Os traders trabalham no pregão da Bolsa de Valores de Nova York durante as negociações da manhã de 24 de maio de 2024 na cidade de Nova York.
Miguel M. Santiago | Imagens Getty
Os investidores provavelmente terão de suar durante um Verão durante o qual parece cada vez mais improvável que a Reserva Federal reduza as taxas de juro.
Um conjunto de dados económicos mais fortes do que o esperado, juntamente com novos comentários dos decisores políticos, apontam para longe de qualquer flexibilização política no curto prazo. Esta semana, os investidores alteraram novamente os preços dos futuros, afastando-se da probabilidade de uma redução nas taxas em Setembro e antecipando agora apenas um corte até ao final do ano.
A reacção mais ampla não foi agradável, com as acções a sofrerem o seu pior dia de 2024 na quinta-feira e o Dow Jones Industrial Average a quebrar o que tinha sido uma sequência de vitórias de cinco semanas antes do intervalo do Memorial Day.
“A economia pode não estar esfriando tanto quanto o Fed gostaria”, disse Quincy Krosby, estrategista-chefe global da LPL Financial. “O mercado pega todos os dados e os traduz na forma como o Fed os vê. Portanto, se o Fed depende dos dados, o mercado provavelmente depende mais dos dados.”
Ao longo da última semana, os dados enviaram uma mensagem bastante clara: o crescimento económico está pelo menos estável, se não em ascensão, enquanto a inflação está sempre presente, uma vez que tanto os consumidores como os decisores políticos permanecem cautelosos com o elevado custo de vida.
Os exemplos incluem os pedidos semanais de subsídio de desemprego, que há algumas semanas atingiram o seu nível mais elevado desde finais de Agosto de 2023, mas desde então recuaram para uma tendência que indica que as empresas não intensificaram o ritmo dos despedimentos. Depois houve uma divulgação de pesquisa discreta na quinta-feira que mostrou resultados mais fortes do que o esperado expansão nos setores de serviços e manufatura e gerentes de compras relatando inflação mais forte.
Não há razão para cortar
Ambos os dados vieram um dia após o lançamento de minutos da última reunião do Comité Federal de Mercado Aberto indicam que os banqueiros centrais ainda não têm confiança para cortar e até mesmo alguns não especificados dizem que poderão estar abertos a aumentos se a inflação piorar.
Além disso, o governador do Fed, Christopher Waller, disse no início da semana que precisaria de ver dados de vários meses indicando que a inflação está a diminuir antes de concordar com taxas mais baixas.
Juntando tudo isso, não há muitos motivos para o Fed flexibilizar a política aqui.
“O discurso recente do Fed e as atas do FOMC de maio deixam claro que as surpresas de alta da inflação neste ano, juntamente com a atividade sólida, provavelmente eliminarão os cortes nas taxas por enquanto”, disse o economista do Bank of America, Michael Gapen, em nota. “Também parece haver um forte consenso de que a política está em território restritivo e, portanto, aumentos provavelmente também não serão necessários”.
Alguns membros presentes na mais recente reunião do FOMC, que terminou em 1 de Maio, questionaram-se mesmo se “as elevadas taxas de juro poderão estar a ter efeitos menores do que no passado”, afirmava a acta.
O BofA acredita que o Fed poderia esperar até dezembro para começar a cortar, embora Gapen tenha notado uma série de imprevistos que poderiam entrar em jogo em relação à combinação entre um mercado de trabalho potencialmente em abrandamento e uma redução da inflação.
Dados recebidos
Economistas como Gapen e outros em Wall Street estarão atentos na próxima sexta-feira, quando o Departamento de Comércio divulgar seu relatório mensal sobre renda e gastos pessoais, que também incluirá o índice de preços de despesas de consumo pessoal, o indicador de inflação que atrai mais atenção do Fed. .
O consenso informal é de um ganho mensal entre 0,2% e 0,3%, mas mesmo esse ganho relativamente fraco poderá não dar à Fed muita confiança para cortar. A essa taxa, a inflação anual provavelmente ficaria estagnada nos 3%, ou ainda bem acima da meta de 2% do Fed.
“Se nossa previsão estiver correta, o [year-over-year inflation] a taxa cairá apenas alguns pontos base, para 2,75%”, disse Gapen. “Há muito poucos sinais de progresso em direção à meta do Fed.”
Os mercados concordam, embora com relutância.
Enquanto os traders no início do ano previam pelo menos seis cortes, os preços na tarde de sexta-feira passaram para uma probabilidade de cerca de 60% de que agora haverá apenas um, de acordo com o Ferramenta FedWatch do CME Group. O Goldman Sachs retirou seu primeiro corte esperado para setembro, embora a empresa ainda espere dois este ano.
A taxa de referência dos fundos federais do banco central manteve-se entre 5,25% e 5,50% desde julho passado.
“Continuamos a ver os cortes nas taxas como opcionais, o que diminui a urgência”, disse David Mericle, economista do Goldman, em nota. “Embora a liderança do Fed pareça partilhar a nossa visão relaxada sobre as perspectivas de inflação e provavelmente estará pronta para cortar em breve, vários participantes do FOMC ainda parecem estar mais preocupados com a inflação e mais relutantes em cortar.”