É comum ouvir que os investidores com mais recursos possuem mais oportunidades. Entretanto, como apontado na teoria, uma das maiores fontes de explicação do retorno não é a seleção de ativos, mas a alocação entre as classes de ativos. Nesse sentido, o Varejo parece estar ganhando dos investidores privados na última década.
A afirmação de que os investidores com mais recursos possuem maiores oportunidades foi uma verdade no passado. Entretanto, com o advento das plataformas de investimentos e a redução dos custos operacionais com a tecnologia, a distância entre os dois grupos diminuiu. Diversos produtos que antes projetam um mínimo elevado, hoje são disponibilizados a partir de valores de até R$ 100.
Mas vamos deixar para falar de produtos em outro momento, pois o que é importante hoje é avaliar a alocação entre os ativos.
O relatório mensal de fundos da Anbima divulga os valores que os investidores dos diversos segmentos alocam em fundos de cada categoria. Mais de 85% dos ativos dos investidores estão alocados em fundos de três categorias: renda fixa, multimercados e ações.
Para estimar o resultado médio dos investidores Private e de Varejo, considerarei apenas estas categorias, pois há três índices de mercado que retratam bem a média de resultados obtidos em cada uma. Para a categoria de renda fixa, consideramos que os investidores dividem os recursos de forma igual entre renda fixa referenciada ao CDI, ao IPCA e prefixada. Para o investimento em ações, consideramos o Ibovespa e, para replicar o resultado dos multimercados, utilizamos o índice de fundos multimercados da Anbima.
Segundo a Anbima, os investidores do segmento Private apresentam maior exposição ao risco que os investidores do Varejo tradicional. Conforme este mês de maio, a alocação de cada um destes investidores nas três classes de fundos está descrita na tabela abaixo.
| Distribuição de investimentos | Varejo (%) | Privado (%) |
|---|---|---|
| Renda Fixa | 83% | 21% |
| Multimercados | 12% | 55% |
| Ações | 5% | 24% |
Perceba que os investidores privados possuem apenas 21% de alocação em renda fixa, enquanto os segmentos do Varejo possuem 83% de seus portfólios investidos de forma mais conservadora. Ou seja, enquanto os investidores privados possuem 79% de suas carteiras em alternativas de risco, o Varejo possui apenas 17%.
Como o mercado de risco não teve desempenho de forma satisfatória nos últimos anos, principalmente os fundos multimercados, os investidores privados apresentaram dois anos com retorno negativo nos últimos quatro anos. Já os investidores de Varejo não tiveram um ano negativo na última década.
| Retorno Privado | %CDI | Retorno Varejo | %CDI | |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | -1,20% | -28,56% | 2,04% | 48,70% |
| 2023 | 13,38% | 102,64% | 13,73% | 105,30% |
| 2022 | 10,81% | 87,24% | 10,47% | 84,50% |
| 2021 | -1,26% | -28,59% | 1,63% | 36,82% |
| 2020 | 4,95% | 179,62% | 5,66% | 205,07% |
| 2019 | 15,89% | 266,65% | 11,46% | 192,34% |
| 2018 | 9,40% | 146,41% | 9,06% | 141,05% |
| 2017 | 15,92% | 160,40% | 13,22% | 133,16% |
| 2016 | 21,79% | 155,63% | 18,40% | 131,47% |
| 2015 | 8,92% | 67,40% | 11,43% | 86,33% |
| 2014 | 5,75% | 53,15% | 10,16% | 93,92% |
A tabela acima apresenta o retorno anual de cada um desses segmentos de investidores ao longo da última década, considerando que a alocação deles não tenha sido alterada ao longo dos anos. Desde 2014, o retorno acumulado dos investidores do Varejo teria sido de 175,3%. No mesmo período, os investidores privados ganharam apenas 165,2%.
Como nos últimos anos o risco no Brasil não se pagou, aqueles que investiram de forma mais conservadora tiveram melhores resultados. Com as altas taxas de juros atuais, não duvidarão que aqueles que trabalham juros altos por muitos anos terão melhor resultado que aqueles que se mantiverem apostando no risco.
Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa do Investidor.
Fale direto comigo no e-mail.
Siga e curta o De Grão em Grão nas redes sociais. Aprenda as lições de investimentos no Instagram.
LINK PRESENTE: Gostou deste texto? Assinante pode liberar sete acessos gratuitos de qualquer link por dia. Basta clicar no F azul abaixo.