A Caledonia Investments poderá ver o preço das suas ações subir mais de 35% se as restrições às recompras de ações forem levantadas, de acordo com o gestor de fundos Brian McCormick. A Caledônia investe em empresas e fundos privados e em empresas de capital aberto, como Microsoft, Oracle, Moody’s, Philip Morris e British American Tobacco. A empresa, que negocia como um fundo de investimento na Bolsa de Valores de Londres, afirma ter ativos no valor de 3 mil milhões de libras (3,8 mil milhões de dólares). As ações também são negociadas no mercado de balcão nos Estados Unidos. McCormick, que dirige o fundo Jupiter Global Value na Jupiter Asset Management, disse que as recompras de ações da Caledônia são limitadas devido a restrições na propriedade de ações, conforme estabelecido no Código de Aquisições do Reino Unido. O Código foi criado para salvaguardar os interesses dos acionistas minoritários, tornando difícil para um acionista minoritário significativo tornar-se um acionista majoritário. O Código exige que qualquer acionista que pretenda deter 50% ou mais de uma empresa faça uma oferta de compra de todos os restantes acionistas minoritários. Embora o Código sirva um propósito importante, McCormick disse que, no caso da Caledónia, está a impedir a empresa de tomar medidas que beneficiariam todos os acionistas. “Há um catalisador aqui se a empresa puder remover a restrição que a impede de recomprar suas próprias ações de uma forma significativa”, disse McCormick à CNBC Pro na London Value Investor Conference em 15 de maio. recompras ajudam? Com as ações da Caledônia atualmente sendo negociadas com um desconto substancial em relação ao valor patrimonial líquido (NAV), McCormick disse, “seria muito, muito agregador para a empresa usar mais de seu próprio dinheiro para recomprar ações”. O NAV representa o valor dos ativos subjacentes de um fundo de investimento. O NAV da Caledónia de £53,69 por ação significaria que o mercado está atualmente a subvalorizar a empresa em cerca de 37%, uma vez que as suas ações são negociadas a £33,75 por ação. Em teoria, isto significa que se o fundo for liquidado e liquidado, o dinheiro devolvido seria 37% superior ao valor de mercado do fundo no momento. Além disso, quando o fundo realiza uma recompra de ações enquanto as suas ações são negociadas abaixo do seu NAV, está a comprar os seus próprios ativos com um desconto de 37%. A recompra de ações também tende a aumentar o preço das ações. Limites de recompra da Caledônia Quando uma empresa recompra ações, essas ações são canceladas, o que pode aumentar a porcentagem de propriedade dos acionistas restantes. No caso da Caledônia, a família Cayzer e partes relacionadas possuem atualmente menos de 49% das ações da empresa. Se esse nível de propriedade subisse acima de 50% como resultado de recompras, isso acionaria as disposições do Código de Aquisições. O diretor financeiro da Caledônia, Robert Memmott, reconheceu as restrições às recompras, mas disse que a empresa continuará a recomprar ações dentro desses limites. “Durante março e abril, compramos 290.000 ações com um desconto médio de 36%, o que representa um acréscimo ao NAV por ação de £ 0,101”, disse ele na teleconferência de resultados da empresa na semana passada. “E continuaremos recomprando, mas dentro das restrições que temos.” Os analistas também concordam que os limites actuais da Caledónia às recompras de acções estão a atrasar o preço das acções. “[The shares trading below NAV] oferece algum valor, mas sempre esperamos que o desconto seja relativamente amplo, dado o tamanho da festa da família Cayzer e isso também é um fator que limita o tamanho de quaisquer recompras de ações que podem ser realizadas”, disse o analista da Stifel, Iain Scouller, em uma nota aos clientes em 21 de maio. A Caledônia pode obter aprovação Em certas circunstâncias excepcionais, o Painel de Aquisições pode estar disposto a conceder uma isenção permitindo que a Caledônia recompre ações adicionais, mesmo que isso torne a família Cayzer um acionista majoritário. a exceção é projetada para situações difíceis em que uma empresa precisa de dinheiro com pressa e um acionista significativo está disposto a resgatar a empresa em troca de mais ações. Em condições normais de negociação, o Código de Aquisição impediria a empresa de emitir mais ações ao acionista. , o que causaria um aumento no nível de propriedade. McCormick disse que a Caledônia precisa trabalhar diretamente com o Painel de Aquisições para encontrar uma solução. Ele acrescentou que, mesmo como um investidor minoritário na Caledônia, ele apoiaria quaisquer movimentos potenciais da Caledônia para buscar. permissão do Painel de Takeover. “[The company] precisa obter o apoio do Painel para obter uma isenção da Regra 9, que lhes permitiria recomprar ações de forma muito mais agressiva”, disse McCormick referindo-se à regra que está impedindo as recompras neste caso. “O Painel tem autoridade para conceder aprovação para isto em circunstâncias excepcionais e há aqui uma vantagem muito clara para todos os accionistas. Precisamos apenas de uma renúncia e de algumas proteções maiores para que os acionistas minoritários sejam estruturados de forma adequada.”