Pontos chave
- O Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) tem um próximo reequilíbrio com base nas capitalizações de mercado de sexta-feira.
- Apple e Microsoft são as duas maiores participações no fundo atualmente, com cerca de 22% cada.
- A Nvidia representa menos de 6%, apesar de estar apenas ligeiramente atrás dos dois líderes em valor de mercado.
A disputa entre as maiores ações do mercado dos EUA ganha importância extra na sexta-feira, já que um fechamento de semana forte para a Nvidia pode causar uma grande mudança em um fundo de US$ 70 bilhões. Em jogo está uma das duas primeiras posições do Technology Select Sector SPDR Fund (XLK), cujo reequilíbrio de junho é baseado nos valores de capitalização de mercado do fechamento de sexta-feira. Apple e Microsoft são as duas maiores participações no fundo, com cerca de 22% cada. A Nvidia representa menos de 6%, apesar de estar apenas ligeiramente atrás dos dois líderes em valor de mercado. As regras utilizadas pelos índices S&P Dow Jones sugerem que uma lacuna semelhante poderá ocorrer novamente neste reequilíbrio trimestral, e a corrida para estar entre os dois primeiros parece estar a chegar ao último dia. As capitalizações de mercado da Microsoft, Apple e Nvidia estavam todas dentro de US$ 100 bilhões uma da outra no fechamento de quinta-feira, de acordo com um cálculo da FactSet. O índice seguido pelo XLK usa uma capitalização de mercado ajustada ao float para fazer a determinação, então os traders podem precisar esperar pela chamada oficial da S&P Dow Jones Indices para ter certeza da ordem final. As projeções de uma nota do UBS de 12 de junho sugeriam que, se a Nvidia subisse para o segundo lugar e empurrasse a Apple para o terceiro, isso poderia resultar no peso da fabricante de chips no fundo saltando para 21%, enquanto a Apple seria reduzida para apenas 4,5%. Uma oscilação de 15 pontos percentuais no peso da Nvidia significaria que o fundo precisaria adquirir mais de US$ 10 bilhões em ações da fabricante de chips – tudo em ou muito próximo de 21 de junho, a data do reequilíbrio. Para contextualizar, houve cerca de US$ 50 bilhões em volume total da Nvidia na sexta-feira, 7 de junho, de acordo com a FactSet. Este tipo de grande mudança num fundo de índice é incomum, mas não sem precedentes. Matthew Bartolini, chefe da SPDR Americas Research, apontou reequilíbrios em torno de mudanças na classificação do setor, como quando a Amazon foi transferida para a categoria de consumo discricionário, por exemplo. “Se formos forçados a ter um comércio bastante significativo, penso que estamos bem equipados para lidar com isso”, disse Bartolini. Como funciona A atual lacuna entre a Nvidia e a Apple é causada pelo enorme tamanho de apenas um punhado de ações de tecnologia e pelas regras de diversificação que regem o fundo. O fundo rastreia um índice da S&P Dow Jones Indices que usa limites de ponderação para manter o índice dentro dos limites. Isso inclui um limite de 23% para as maiores ações e um peso acumulado inferior a 50% para todas as ações com participação superior a 4,8%. Portanto, se dois dos gigantes da tecnologia representam cada um mais de 20% do índice, então a terceira ação na fila tem de ser definida bem abaixo da sua capitalização de mercado relativa. A State Street e outros emissores de fundos terão uma semana para se preparar para as mudanças no índice. Os ETFs trabalham com bancos para comprar e vender grandes quantidades de ações em torno do reequilíbrio, disse Mohit Bajaj, diretor de ETF Trading Solutions da WallachBeth Capital. Às vezes, esses movimentos aparecem como entradas e saídas distintas e são chamados de “negociações pulsantes”. Bartolini disse que o SPDR não comenta estratégias de negociação em torno de reequilíbrios. Os traders profissionais podem, por vezes, pré-posicionar ou antecipar este tipo de grandes mudanças para tirar partido da procura desequilibrada, embora esta prática tenha diminuído ao longo do tempo, de acordo com Bajaj. “O fechamento se tornou muito eficiente agora. Dependendo de quantas ações da Nvidia forem necessárias, isso pode causar um aumento no nome no curto prazo”, disse Bajaj. O SPDR não é a única família de fundos que acompanha os índices S&P Dow Jones, direta ou indiretamente, e os fundos setoriais não são os únicos a serem reequilibrados este mês. Isso poderia significar que mudanças em outros produtos poderiam ajudar a compensar quaisquer grandes mudanças no XLK. Risco de concentração A potencial confusão no XLK é um exemplo mecânico de alguns dos problemas causados pelo peso historicamente elevado de apenas algumas empresas nas carteiras de ações. Alguns investidores e estrategistas de mercado têm se preocupado com o peso dos chamados “7 Magníficos” ao longo desta recuperação do mercado, que começou no final de 2022. Em 2024, o grupo das principais ações ficou ainda mais restrito. De acordo com uma nota de 11 de junho do estrategista de ETF da Strategas, Todd Sohn, Nvidia, Apple e Microsoft respondem por mais de 6% de todo o S&P 500, com a Nvidia responsável por 35% dos ganhos acumulados no ano do índice. Na perspectiva de ETF de meio de ano da State Street Global Advisors, a empresa sugeriu que os investidores dessem uma olhada em estratégias de peso igual, como o SPDR NYSE Technology ETF (XNTK) para afastar algum risco dessas poucas ações. “Uma posição mais equitativa entre serviços de tecnologia e comunicações e ações de consumo discricionário que estão na vanguarda da IA pode realmente ajudar a equilibrar esses riscos de concentração, ao mesmo tempo que ainda permite que você participe deste tema”, disse Bartolini. – Michael Bloom da CNBC contribuiu com reportagens.