O Maunakea Emerging Markets Debt Recovery Fund da Gecko Capital apresentou um retorno impressionante de 74% no ano passado, e seu gestor de fundos está particularmente otimista em relação a duas economias sul-americanas olhando para o futuro. O fundo pretende obter retornos digitais duplos anualmente com base no dólar americano e atualmente rende cerca de 10%, o que é estimado de forma “conservadora”, segundo Jean-Jacques Durand, gestor do fundo. Gera estes retornos investindo em obrigações em que o mutuário enfrenta normalmente circunstâncias financeiras difíceis e pode necessitar de uma reestruturação ou de um resgate – o que é conhecido no comércio como uma “situação especial”. Onde está o fundo investido? As duas maiores posições de Maunakea estão na Venezuela e na Argentina, que Duran considera uma das “mais atraentes e convincentes” negociações que já fez. A Venezuela apresentou o que chama de “o caso do século”, quando os títulos emitidos pela sua companhia petrolífera estatal, PDVSA, eram negociados entre 13 e 18 cêntimos por dólar devido à ameaça de sanções dos EUA até Outubro do ano passado. Em vez disso, o governo dos EUA levantou parcialmente as sanções depois que o governo venezuelano iniciou conversações com o partido da oposição. “Então esse foi o primeiro aumento no preço, e eles quase dobraram [in price] em alguns dias”, disse Duran, que anteriormente administrou uma carteira de títulos de mercados emergentes na Edmond de Rothschild. O investidor acredita que o potencial de longo prazo da Venezuela, juntamente com a probabilidade de suavizar as sanções e a importância geopolítica do país, a torna um investimento “atraente assimétrico”, mas sublinha a necessidade de paciência nestas situações, uma vez que o prazo para a tese de investimento pode ser longo. As eleições deverão realizar-se no dia 28 de Julho, o que será um momento chave para os investimentos no país. de acordo com o gestor do fundo. “Acabamos com um governo, quem quer que ganhe, que é legitimado, e o levantamento adicional de sanções é feito pela UE ou pelos EUA, ou temos um regime que se fecha e obviamente se torna cada vez mais forte? antidemocrático? Essa é a questão”, acrescentou. Fatores ‘muito simples’ A abordagem de Duran para calcular o potencial de valorização nesses mercados é direta. Para situações como a Venezuela, o retorno – ou valor de recuperação – é determinado pela capacidade de longo prazo do país e pela disposição de pagar , de acordo com Duran. Por exemplo, a Venezuela depende de capital estrangeiro para desenvolver os seus campos de petróleo e gás. O país também negociou anteriormente com investidores em títulos de “boa fé”, segundo Duran. “Eles não podem permitir-se ficar afastados do mercado durante muitos anos se quiserem que o seu negócio petrolífero e toda a economia funcionem.” detentores de títulos. Duran disse que a Argentina não depende tanto de investidores estrangeiros para obter capital, pois grande parte de sua economia é impulsionada por empresas privadas que podem funcionar mesmo que o país esteja excluído dos mercados de capitais. Quando tiverem a oportunidade, entrarão em default”, disse Duran sobre a Argentina. “Eles tentarão obter o máximo possível dos detentores de títulos e pagar o mínimo possível.” No entanto, o gestor do fundo está otimista de que a Argentina reverterá seu Problemas econômicos Ele apontou o superávit do primeiro trimestre do país como um sinal verde para sua tese. O próximo comércio Duran disse que está de olho na Bolívia, que já foi uma queridinha do mercado e que recentemente passou por problemas significativos, em busca de oportunidades à medida que seus títulos começarem a ser negociados. O governo do país teve de enfrentar o agravamento da escassez de dólares que deixou as prateleiras vazias nos supermercados e deixou os trabalhadores sem remuneração. No início deste ano, a Fitch desceu a classificação do país para CCC – ou classificação de lixo – o que significa que um “incumprimento é uma possibilidade real”. devido ao agravamento da crise cambial, os preços das obrigações caíram acentuadamente, à medida que os investidores questionam a capacidade do governo de acompanhar os pagamentos de juros. Essa pode ser a próxima posição”, acrescentou.