As eleições parlamentares em França já abalaram os investidores à medida que o prémio de risco do país aumenta — mas dois cenários possíveis ainda não foram avaliados pelos mercados e poderão ter impacto nas ações de toda a região europeia, de acordo com o Citi.
“Nosso modelo sugere que o mercado está precificando algo entre um resultado benigno e um impasse… não completamente, mas provavelmente estamos a alguns pontos percentuais de precificar totalmente o impasse”, disse Beata Manthey, chefe de estratégia global de ações do banco. , disse ao “Squawk Box Europe” da CNBC na sexta-feira.
“No entanto, o mercado não está precificado para uma maioria de extrema direita ou extrema esquerda”, disse Manthey.
Os planos de impostos e gastos tanto do partido de extrema direita Rassemblement National (RN, ou National Rally) quanto da coalizão de esquerda Nouveau Front Populaire (NFP, ou New Popular Front) são uma causa importante de preocupação sobre a volatilidade futura do mercado de títulos. Alguns economistas alertaram que se qualquer um deles formasse uma maioria e rapidamente aprovasse a maioria de suas propostas, isso poderia descambar para uma crise de dívida.
Ambos os partidos parecem superar a coligação centrista que contém o partido Renascença do presidente Emmanuel Macron na votação do primeiro turno de domingo. No entanto, o caminho a partir daí parece profundamente incerto.
Um resultado benigno de uma perspectiva de mercado poderia envolver os centristas encontrando algum caminho para a vitória, ou um parlamento travado no qual nenhum partido seria capaz de progredir com sua agenda.
O Citi realizou uma análise de cenários de diferentes resultados e o que eles poderiam significar para Paris CAC 40 índice do mercado de ações – também baseado em movimentos potenciais no spread entre os rendimentos dos títulos franceses e alemães, que atingiu o maior nível em 12 anos na sexta-feira.
“O resultado ainda não está claro, só temos pesquisas para o primeiro turno das eleições. Portanto, saberemos muito mais no domingo à noite”, disse Manthey.
“Vamos colocar o anúncio das eleições no contexto do posicionamento dos investidores. A Europa tem sido um mercado muito popular, tem apresentado um desempenho superior, os investidores internacionais têm-se deslocado dos EUA para a Europa, o posicionamento tem sido ampliado ou longo, estendeu-se por muito tempo, especialmente nos bancos europeus e tudo isso agora se tornou neutro, mas não é negativo”, disse ela.
As ações europeias estão sendo negociadas com um desconto próximo de 40% em relação às dos EUA, uma lacuna “enorme” em comparação à média histórica de cerca de 15-20%, disse ela.
“Mas as avaliações precisam de um gatilho. O aumento dos riscos políticos não é um gatilho, é com isso que me preocupo… o nosso modelo sugere neste momento que o preço é justo face ao que os analistas esperam em termos de fundamentos”, continuou ela.
“Vamos colocar desta forma: desvalorizámos a Europa, melhorámos os EUA, devido ao aumento dos riscos políticos. Europeus, nos mercados desenvolvidos, as ações tendem a ser as mais vulneráveis a estas mudanças.”
Se o resultado das eleições francesas “for muito hostil ao mercado… os mercados na Europa estão bastante correlacionados. Portanto, se [the] “O CAC vende substancialmente, e você tem efeitos colaterais em outros lugares também”, acrescentou Manthey.