Os custos dos empréstimos franceses ainda enfrentam uma “explosão” em relação aos da Alemanha, à medida que a realidade política e econômica se impõe após as eleições parlamentares do país, de acordo com o investidor veterano David Roche.
No entanto, o ex-presidente do Banco Central Europeu, Jean-Claude Trichet, disse à CNBC que acredita que, apesar da incerteza atual, uma “coalizão de ideias” se formará para quebrar qualquer impasse.
O mercado de títulos francês permaneceu relativamente calmo após a votação de segundo turno de domingo, que deu uma vitória surpreendente à aliança de esquerda Nova Frente Popular. Nenhum partido ou coalizão obteve maioria absoluta, deixando a França para lidar com um parlamento suspenso.
A propagação entre Francês e Alemão Os rendimentos dos títulos de 10 anos estavam em torno de 70 pontos-base na quarta-feira, abaixo da máxima de 12 anos de 85 pontos-base atingida em 28 de junho — e acima dos 49 pontos-base antes do presidente francês Emmanuel Macron chocar a nação ao convocar eleições antecipadas. A dívida francesa historicamente carrega um prêmio sobre a da Alemanha, mas a lacuna atingiu níveis não vistos desde a crise da dívida europeia no início dos anos 2010.
Os rendimentos dos títulos variam inversamente aos preços e representam a mudança nos custos de empréstimos para um governo — indicando também a confiança dos investidores de longo prazo na economia.
Roche, presidente da Quantum Strategy, disse que os observadores do mercado podem ter esperado uma “explosão” no spread de 120 pontos-base entre a dívida soberana francesa e alemã, dado que é altamente improvável que o novo governo francês corte o déficit fiscal do país para cumprir com as regulamentações da União Europeia.
“Mas, na verdade, nada aconteceu. Agora, minha opinião é que isso vai acontecer”, disse Roche ao “Squawk Box Europe” da CNBC na terça-feira.
“Isso acontecerá quando chegarmos em casa, pois, na verdade, a paralisia política na França é paralisia econômica na França, a paralisia econômica na França significa que a França seguirá uma trajetória que está em contradição direta com seu compromisso na Europa”, disse ele.
Em uma nota de domingo, Roche recomendou shorting de títulos do governo francês versus títulos alemães. Um short é uma aposta de que o preço de um ativo cairá.
A Assembleia Nacional Francesa e suas diversas facções, juntamente com Macron, estão agora prontos para uma longa disputa política que resultará em falta de liderança econômica, de acordo com Roche.
Junto com as perspectivas de crescimento econômico, um ponto de observação importante para os investidores é o grande déficit orçamentário da França e a alta relação dívida/PIB de 110%. A Comissão Europeia alertou a França e outros países no mês passado que eles estavam violando suas regras fiscais.
“Eventualmente isso vai voltar para casa com o euro. E, francamente, em uma comparação entre a Itália e a França, a Itália vai parecer um anjo, embora anjos eles não sejam, e a França vai parecer o diabo”, ele disse.
Enquanto isso, o impasse político dará ao partido de extrema direita Rassemblement National (Reunião Nacional) uma oportunidade de se acomodar e criticar, permitindo que sua figura de destaque de longa data, Marine Le Pen, se posicione para uma candidatura presidencial, disse Roche.
De forma mais ampla, qualquer “governo populista, egocêntrico e narcisista” na França significaria que “a Europa não chegaria a lugar nenhum”, acrescentou.
“Todos os grandes projetos que precisam de financiamento no nível comunitário não receberão o financiamento no nível comunitário, e estou falando sobre ampliação, estou falando sobre projetos verdes, estou falando sobre reconstruir a Ucrânia. Há cerca de sete pilares principais, eles de repente não darão em absolutamente lugar nenhum, o que é desastroso para a Europa”, disse Roche à CNBC.
Sem espaço para manobra
Trichet, também ex-governador do Banco da França, estava mais otimista de que a atual leva de políticos encontrará uma maneira de avançar juntos por meio de negociações de coalizão, o que não implica em impasse nem risco de uma crise de dívida doméstica ou europeia mais ampla que exigiria a intervenção do Banco Central Europeu.
O programa da Nova Frente Popular de esquerda era “muito perigoso” do ponto de vista econômico, mas, como não conseguiu obter a maioria, quaisquer riscos disso agora são um “cenário teórico” que “não se materializará”, disse Trichet.
“Se permanecer um parlamento suspenso por um longo período de tempo, é claro que você não poderá se mover livremente… minha própria avaliação é que haverá negociação depois de um tempo, quando for demonstrado que nenhum dos grupos atuais pode liderar o país”, disse Trichet a Charlotte Reed, da CNBC, introduzindo a possibilidade de uma “coalizão de ideias”. O melhor cenário seria a tomada de decisões pela direita governamental, Les Républicains, pela esquerda governamental, pelo Parti Socialiste e outros, ele acrescentou.
“Não podemos permanecer em um país como a França sem um governo ou com um governo que não fará nada”, disse Trichet.