China realizará Terceiro Plenário. Por que o mercado imobiliário provavelmente não é o foco principal

PEQUIM — Os problemas imobiliários da China podem ser enormes, mas analistas esperam que o próximo Terceiro Plenário se concentre em outras áreas — como os altos níveis de dívida dos governos locais e um impulso para a manufatura avançada.

A tão esperada reunião de política, programada para segunda a quinta-feira, é uma grande reunião dos principais membros do Partido Comunista da China, que normalmente acontece apenas uma vez a cada cinco anos. Este plenário era amplamente esperado para ser realizado no outono passado, mas foi adiado.

“O principal desafio enfrentado por Pequim é encontrar um sistema fiscal alternativo, já que o atual, que depende muito da venda de terras, está sob forte pressão devido à queda do mercado de terras”, disse Larry Hu, economista-chefe para China da Macquarie, em um e-mail à CNBC.

Ele espera que a reunião da próxima semana se concentre na reforma fiscal e outras políticas estruturais. Hu destacou que políticas cíclicas — que podem incluir propriedade — são geralmente discutidas em reuniões mais regulares, como a do Politburo da China, esperada para o final de julho.

“Além disso, é provável que os decisores políticos também reiterem [their] compromisso com a inovação, ou seja, as chamadas novas forças produtivas”, disse Hu, referindo-se ao esforço de Pequim para apoiar a manufatura avançada e a alta tecnologia.

O Comitê Central do Partido Comunista Chinês, composto por mais de 300 pessoas, incluindo membros titulares e suplentes, normalmente realiza sete reuniões plenárias durante cada mandato de cinco anos.

O Politburo é um grupo de cerca de 24 pessoas dentro desse comitê.

O Comitê Permanente do Politburo, composto por sete membros principais, é o mais alto círculo de poder na China, liderado por Xi Jinping, Secretário-Geral do Partido e Presidente da China.

O Terceiro Plenário tradicionalmente se concentrou na política econômica. Sob a liderança de Deng Xiaoping em 1978, a reunião anunciou oficialmente mudanças significativas para o estado comunista, como a China “reforma e abertura.”

Na reunião plenária da próxima semana, “a principal coisa que estou observando é a chamada reforma financeira”, disse Dan Wang, economista-chefe do Hang Seng Bank (China), à CNBC.

Ela também estará atenta a detalhes sobre a consolidação no setor bancário, bem como sinais sobre políticas relacionadas às finanças e impostos dos governos locais.

“Para os mercados imobiliários, não creio que deva ser o foco do plenário, porque já é [in a] afirmar que todos têm um consenso [on]”, disse Wang. “Está em uma recessão. Ainda não chegou ao fundo do poço.”

Embora pertinente à riqueza de a maioria das famílias na Chinaos problemas do setor imobiliário também estão interligados com as finanças dos governos locais e suas pilhas de dívidas ocultas.

Os governos locais antigamente dependiam muito da venda de terras para obter receitas.

“No médio e longo prazo, a importância de cultivar fontes de receita sustentáveis ​​para os governos locais aumentará”, disseram analistas do HSBC em um relatório de 28 de junho, prevendo o Terceiro Plenário.

“Ampliar a imposição de impostos diretos sobre, por exemplo, consumo, renda pessoal, propriedade, etc., é frequentemente considerado uma solução. Entre essas possibilidades, um imposto sobre consumo pode ser o mais eficaz”, disseram os analistas, observando que isso poderia incentivar as autoridades locais a impulsionar o consumo.

Não é necessariamente tão simples impulsionar o sentimento, no entanto. Nas semanas que antecederam o plenário, as ações chinesas caíram mais perto do território de correção — ou mais de 10% de uma alta recente.

“Acreditamos que as transições precisam ser cuidadosamente planejadas e executadas neste momento, considerando o baixo nível de confiança no setor privado, ou isso pode funcionar na direção oposta a uma postura fiscal favorável”, disseram os analistas do HSBC.

Tentativas de lidar com o amplo risco financeiro levaram a mais restrições no setor bancário e financeiro em geral. Desde que o último Comitê Central foi instalado em outubro de 2022, o Partido Comunista Chinês aumentou sua supervisão de finanças e tecnologia com novas comissões.

“A escala do mercado imobiliário se tornou tão grande que absorveu todos os recursos da China”, disse Yao Yang, professor e diretor do Centro Chinês de Pesquisa Econômica da Universidade de Pequim. disse no mês passadode acordo com uma tradução da CNBC de seu discurso em mandarim.

Na sua opinião, o crescimento excessivo do sector financeiro esteve por detrás da esvaziamento do setor industrial dos EUA.

“Para a China competir com os EUA, precisamos desenvolver a manufatura e a tecnologia”, disse Yao. “Consequentemente, precisamos restringir o setor financeiro, incluindo o imobiliário. Essa é a razão subjacente para regulamentações mais rígidas tanto no imobiliário quanto nas finanças.”

Analistas do Goldman Sachs disseram em um relatório no mês passado que os salários médios em corretoras, que afetam cerca de 0,1% da população urbana da China, caíram quase 20% em 2022 e caíram ainda mais no ano passado.

Juntamente com o impacto muito maior das finanças restritas dos governos locais, os analistas descobriram que os cortes nas finanças e nos salários do setor público reduziram o crescimento dos salários urbanos em cerca de 0,5 ponto percentual a cada ano em 2022 e 2023.

Separadamente, a China planeia limitar o sector financeiro a um salário anual de cerca de 3 milhões de yuans (cerca de 413 350 dólares) — um limite que seria aplicado retroactivamente e exigiria que os trabalhadores devolvessem os rendimentos excedentários às suas empresas, segundo o O South China Morning Post disse na semana passada, citando pessoas familiarizadas com o assunto.

A Administração Reguladora Financeira Nacional da China não respondeu imediatamente ao pedido de comentário da CNBC.

O anúncio oficial de Pequim do Terceiro Plenário disse que os líderes discutirão “o aprofundamento abrangente da reforma e o avanço da modernização chinesa”. A leitura observou as metas da China de construir um “alto padrão economia de mercado socialista até 2035.”

Pequim disse em 2020 que tal “modernização socialista” incluiria o PIB per capita de “países moderadamente desenvolvidos”, um grupo de renda média expandido e disparidades reduzidas nos padrões de vida.

Não será uma tarefa fácil, especialmente após o choque da pandemia de Covid-19 e as crescentes tensões geopolíticas. O PIB per capita da China no ano passado em dólares americanos constantes foi de US$ 12.174 — menos de um quinto dos Estados Unidos em US$ 65.020, segundo o Banco Mundial.

Embora a desigualdade de rendimentos seja uma questão global, uma nova investigação indica que as pessoas na China se tornaram significativamente desencorajados pela percepção de “oportunidades desiguais”. É o que mostram pesquisas realizadas desde 2004 por equipes lideradas por Martin King Whyte, da Universidade de Harvard, e Scott Rozelle, da Universidade de Stanford.

A pesquisa mais recente descobriu que, independentemente da faixa de renda, mais entrevistados achavam que a situação econômica de suas famílias havia piorado em 2023 em comparação aos anos anteriores.

“Pode ser que uma economia em desaceleração signifique menos oportunidades e levante mais preocupações sobre desigualdade e justiça do que antes”, resume o estudo realizado por Grandes Dados da China disse. “Em outras palavras, a desigualdade pode ser mais aceitável quando o bolo está crescendo muito rápido, mas se torna menos aceitável quando a economia vacila.”