O que você precisa saber

A reunião do Federal Reserve desta semana não é tanto sobre o presente, mas potencialmente muito sobre o futuro.

Se as coisas correrem conforme as expectativas, os formuladores de políticas manterão novamente as taxas de juros de curto prazo inalteradas, aproximadamente em relação ao nível do ano passado.

No entanto, com uma série de dados de inflação cooperativos sob seus cintos nos últimos meses, espera-se amplamente que os banqueiros centrais estabeleçam as bases para que os cortes nas taxas de juros comecem em setembro. O quão agressivos eles são em espalhar essas migalhas de pão é a principal questão que os mercados estarão procurando responder.

“Nossa expectativa é que eles vão manter as taxas inalteradas”, disse Michael Reynolds, vice-presidente de estratégia de investimento da Glenmede. “Mas haverá muito foco no [post-meeting] declaração, talvez prevendo setembro como o oposto de decolagem.”

Os preços de mercado atualmente indicam uma certeza absoluta de que o Fed aprovará sua primeira redução em mais de quatro anos — quando se reunir em 17 e 18 de setembro. O banco central manteve sua taxa de fundos de referência em uma faixa de 5,25% a 5,5% no ano passado. A taxa indica o que os bancos cobram uns dos outros por empréstimos overnight, mas define uma diretriz para uma série de outros produtos de dívida do consumidor.

Quanto à reunião desta semana, que termina na quarta-feira, os traders estão atribuindo uma possibilidade muito pequena de um corte. No entanto, há expectativas de que o Federal Open Market Committee, que define as taxas, deixará cair sinais de que, desde que não haja grandes soluços de dados, uma mudança em setembro está muito na mesa.

Reynolds acredita que o comitê, juntamente com o presidente Jerome Powell em sua entrevista coletiva, desejará manter suas opções pelo menos um pouco abertas.

“Eles vão querer encontrar um equilíbrio. Eles não querem que os investidores comecem a precificar um corte de taxa em setembro e não há literalmente mais nada que possa acontecer”, disse ele.

“Abrir a porta para esse corte de taxa é provavelmente a coisa mais apropriada para eles neste momento”, acrescentou Reynolds. “Mas os mercados já estão bem animados com isso, precificando com quase 100% de probabilidade. Então o Fed não precisa fazer muito para mudar a narrativa sobre isso. Acho que se eles apenas adaptarem a declaração direcionalmente, isso dará conta do recado.”

Glenmede espera que, a partir de setembro, o Fed possa cortar em cada uma das três reuniões restantes. Isso está amplamente em linha com as expectativas do mercado, conforme medido pelo FedWatch da CME indicador de preços em contratos futuros de fundos federais de 30 dias.

Há algumas maneiras pelas quais o Fed pode orientar os mercados sobre sua provável intenção sem assumir muito compromisso. Mudanças sutis de linguagem na declaração podem ajudar nisso, e pode-se esperar que Powell tenha algumas respostas roteirizadas prontas para a coletiva de imprensa para transmitir o provável caminho da política futura.

Economistas do Goldman Sachs veem o FOMC fazendo algumas alterações.

Uma mudança crítica poderia ser uma linha na declaração que diz que o comitê não reduzirá as taxas até que “tenha adquirido maior confiança de que a inflação está se movendo de forma sustentável em direção a 2 por cento”. O economista do Goldman Sachs, David Mericle, espera que o Fed qualifique essa declaração para dizer que agora precisa apenas de “um pouco mais de confiança” para começar a flexibilizar.

“Comentários recentes de autoridades do Fed … sugerem que eles permanecerão em espera em sua reunião [this] semana, mas se aproximaram de um primeiro corte na taxa de juros”, disse Mericle em uma nota. “A principal razão pela qual o FOMC está mais perto de cortar são as notícias favoráveis ​​sobre inflação de maio e junho.”

De fato, as notícias sobre inflação melhoraram, embora ainda não sejam ótimas — a maioria das métricas tem o ritmo de aumento de preços ainda correndo meio ponto percentual ou mais acima da meta do Fed, mas eles diminuíram drasticamente de seus picos de meados de 2022. O indicador preferido do Fed, o índice de preços de despesas de consumo pessoal, mostrou inflação de 12 meses a uma taxa de 2,5% em junho; o índice de preços ao consumidor tinha 3% e mostrou um declínio real de 0,1% em relação ao mês anterior.

Ainda assim, não espere muito entusiasmo das autoridades do Fed.

“Os números da inflação oscilaram muito este ano”, disse Bill English, ex-diretor de assuntos monetários do Fed e agora professor de Yale. “Tivemos números bem altos no inverno passado. Tivemos alguns meses de bons dados agora. Mas, acho que eles estão genuinamente incertos sobre exatamente onde a inflação está e para onde está indo.”

English espera que o Fed indique uma medida em setembro, mas não forneça um roteiro detalhado do que está por vir.

Os banqueiros centrais, em sua maioria, sentem que podem ser pacientes com a política, com a inflação diminuindo e medidas mais amplas de crescimento econômico continuando a mostrar força, apesar das maiores taxas de juros de referência em 23 anos. Por exemplo, o produto interno bruto acelerou a um ritmo anualizado melhor que o esperado de 2,8% no segundo trimestre, e o mercado de trabalho também se manteve forte, mesmo com uma taxa de desemprego que aumentou.

O FOMC não se reúne em agosto, exceto seu retiro anual em Jackson Hole, Wyoming, que tradicionalmente inclui um discurso político do presidente.