Um pedestre olha para um quadro eletrônico de ações do lado de fora de uma empresa de valores mobiliários em Tóquio, Japão, na terça-feira, 25 de dezembro de 2018.
Shoko Takayasu | Bloomberg | Imagens Getty
Os mercados de ações do Japão atingiram a mínima de seis meses, caindo por dois dias consecutivos, depois que o Banco do Japão elevou as taxas de juros de referência para o nível mais alto desde 2008.
O Nikkei 225 e os índices Topix caíram mais de 5% e estavam caminhando para suas piores sessões desde março de 2020, de acordo com dados da FactSet.
Este é um cenário muito diferente do registrado há menos de um mês, quando o Nikkei atingiu uma máxima histórica de fechamento de 42.224,02 em 11 de julho.
Em declarações ao programa “Squawk Box Asia” da CNBC, Bruce Kirk, estrategista-chefe de ações japonesas do Goldman Sachs, disse que a recuperação do mercado japonês atingiu uma “fase de transição”.
“Então sim, é muito doloroso. Sim, há uma mudança fundamental acontecendo no mercado, mas não é incomum”, disse Kirk. “Não achamos que [rally] a história está quebrada, mas a narrativa está definitivamente evoluindo, e isso provavelmente será acompanhado pela volatilidade contínua e por essa rotação de setores bastante agressiva que estamos vendo.”
Kirk explicou que a alta nos últimos dois anos foi impulsionada por três fatores: a fraqueza do iene, beneficiando exportadores e bancos de primeira linha, as expectativas de normalização da política monetária e a reforma da governança corporativa.
Os mercados do Japão foram os de melhor desempenho na Ásia no ano passado e até junho deste ano.
“As regras do jogo têm 1722578751 “definitivamente mudou, particularmente em relação às taxas e ao câmbio”, disse Kirk, acrescentando que os investidores estão agora reavaliando o posicionamento do setor no mercado.
Há um lado positivo nesse reposicionamento.
Kirk disse à CNBC que, pela primeira vez em cerca de três anos, há interesse dos investidores nas empresas de pequena e média capitalização do Japão devido a vários fatores, incluindo sua maior exposição à demanda doméstica e menor vulnerabilidade às flutuações cambiais.
“Acho que as pessoas agora estão procurando áreas mais voltadas para a demanda doméstica, e isso está realmente trazendo de volta o interesse nas pequenas empresas japonesas. [and] empresas de médio porte”.
Todos estão no mesmo barco
Kirk detalhou duas possíveis razões por trás da atual reavaliação após o aumento da taxa do BOJ.
A primeira é que “os investidores não acreditam que a economia japonesa possa ter uma recuperação de 25 ou 50%. [basis points] taxa de política [hike]e que eles não acham que as empresas japonesas podem ganhar dinheiro com o iene abaixo de 150 [against the dollar].”
O iene está sendo negociado atualmente a 149,4 em relação ao dólar, tendo caído abaixo do nível de 150 em relação ao dólar desde a decisão do BOJ na quarta-feira.
O outro motivo para a liquidação pode ser devido a um mercado muito concorrido, onde os investidores investiram dinheiro em um grupo restrito de empresas, todas elas com bom desempenho há um longo período.
“Todos estão do mesmo lado do barco quando alguns dos fundamentos mudam. Isso é [when] você vê esses recuos e reversões muito agressivos.”
Então, quão longa e acentuada será essa retração?
Kirk observou que, nos últimos dois anos, o mercado viu cerca de sete “retrações de momentum”, caindo cerca de 7% a 8% do pico ao vale, e o mercado geralmente levava cerca de dois meses para se recuperar delas.
Ele disse que a ação atual do preço era muito semelhante ao que o mercado viu em dezembro de 2022, quando o BOJ modificou sua política de controle da curva de rendimentos.
O banco central eventualmente abandonou sua política YCC em março.