Pedestres passam por uma casa de câmbio no centro de Tóquio em 17 de abril de 2024.
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Cortes rápidos nas taxas de juros pelo Federal Reserve podem piorar a situação do “carry trade” global, de acordo com economistas da TS Lombard.
O alerta ocorre no momento em que os participantes do mercado buscam reduzir agressivamente as operações de carry trade após uma dramática liquidação global de ativos de risco.
Carry trades se referem a operações em que um investidor toma emprestado em uma moeda com baixas taxas de juros, como o iene japonês, e reinveste os lucros em ativos de maior rendimento em outro lugar. A estratégia de negociação tem sido muito popular nos últimos anos.
Os mercados de ações na Europa estavam instáveis na terça-feira, reduzindo ganhos anteriores em meio a uma sensação vacilante de alívio.
Uma queda nas ações em agosto foi parcialmente motivada por dados econômicos dos EUA mais fracos do que o esperado no final da semana passada. As leituras levaram os investidores a se preocuparem que o Federal Reserve pode estar atrasado no corte de taxas de juros para evitar uma recessão.
“A reação natural do Fed aos dados fracos do mercado de trabalho e aos novos riscos de recessão seria cortar as taxas e fazê-lo relativamente rápido. Mas isso exacerbaria qualquer reversão do carry trade”, disseram economistas da TS Lombard em uma nota de pesquisa publicada na segunda-feira.
“A economia dos EUA deve superar todo o resto, mas faria sentido que os banqueiros centrais fossem cautelosos”, acrescentaram.
‘Triplo golpe’
Liderados por Freya Beamish, economistas da empresa de pesquisa de estratégia de investimento disseram que esperavam ver uma mensagem coordenada do Banco do Japão e do Fed para acalmar os nervos do mercado.
“Então, se a reversão do carry trade realmente for um problema, esperamos que esses bancos centrais tomem medidas para introduzir alguma forma de medidas quantitativas que ajudem a evitar que investidores japoneses e outros que optaram por carry trades em ienes tenham que vender ativos, e facilitem o corte de taxas pelo Fed no devido tempo, sem agravar as fragilidades financeiras”, disseram economistas da TS Lombard.
Um porta-voz do Federal Reserve não quis comentar quando contatado pela CNBC na terça-feira.
Ativos tradicionais de refúgio seguro, como o iene e o franco suíço, subiu na segunda-feira, alimentando especulação que os investidores estavam tentando se livrar rapidamente de operações de carry trade lucrativas para cobrir suas perdas em outros lugares.
A moeda japonesa subiu acentuadamente em relação ao dólar americano nas últimas semanas, sendo negociada a 144,52 por dólar às 14h35, horário de Londres, na terça-feira. Isso marca um contraste gritante com a preparação para o feriado de 4 de julho nos EUA, quando o iene caiu para 161,96 por dólar pela primeira vez desde dezembro de 1986.
Estrategistas do HSBC disseram que houve essencialmente uma “tripla onda” de preocupações nos últimos dias, citando o fim das operações de carry trade, a monetização da inteligência artificial e a perspectiva de uma recessão iminente nos EUA.
A bandeira nacional japonesa é vista na sede do Banco do Japão (BoJ) em Tóquio em 31 de julho de 2024. O Banco do Japão aumentou sua principal taxa de juros em 31 de julho pela segunda vez em 17 anos, em mais um passo longe de seu enorme programa de flexibilização monetária.
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“Achamos que ainda é muito cedo para comprar, mas os fundamentos ainda são amplamente favoráveis”, disseram estrategistas do HSBC em uma nota de pesquisa publicada na terça-feira.
“Acreditamos que o maior risco agora é uma liquidação autoalimentada que acabaria levando a uma recessão, dados os efeitos negativos sobre a riqueza e as condições de crédito mais restritas”, acrescentaram.
‘Despertado com uma vingança’
Kit Juckes, estrategista-chefe de câmbio do Societe Generale, disse em uma nota de pesquisa recente que “a grande reversão do carry está em andamento”.
“Você não pode desfazer o maior carry trade que o mundo já viu sem quebrar algumas cabeças. Essa é a impressão que os mercados nos dão esta manhã”, disse Juckes na segunda-feira.
Juckes destacou que a maior reação do mercado de câmbio estrangeiro ainda foi de “redução de posição”. Ele disse que posições compradas contra o iene japonês para o dólar australiano, libra esterlina, coroa norueguesa e dólar americano estavam sendo retiradas.
Um aumento abaixo de 140 por dólar para o iene japonês no curto prazo “seria insustentável dado o impacto nas ações e na inflação”, acrescentou.
Economistas da TS Lombard disseram na segunda-feira que os ativos globais — dos EUA à China — “parecem expostos”.
“O descompasso de vencimento no balanço externo, acumulado ao longo de anos de acomodação excessiva do BoJ, levou os investidores japoneses a abandonarem ativos estrangeiros à medida que a curva se achatou durante o início da pandemia”, eles continuaram.
“Mas a divergência monetária desde que o Fed começou a aumentar as taxas apresentou uma nova oportunidade – o antigo carry trade despertou com força total.”
— Michael Bloom, da CNBC, contribuiu para esta reportagem.