Investidores ricos encontram oportunidades em liquidações no mercado de ações

Uma versão deste artigo apareceu pela primeira vez no boletim informativo Inside Wealth da CNBC com Robert Frank, um guia semanal para investidores e consumidores de alto patrimônio líquido. Inscrever-se para receber edições futuras diretamente na sua caixa de entrada.

Investidores ricos e family offices se afastaram das ações antes das oscilações do mercado nesta semana, mas muitos viram a queda nos preços como uma oportunidade para economia de impostos e planejamento patrimonial, de acordo com consultores financeiros.

Bancos privados e gestores de patrimônio dizem que seus clientes vêm reduzindo suas participações em ações há mais de um ano como parte de uma mudança mais ampla dos mercados públicos para os privados, em vista das preocupações recentes sobre um setor de tecnologia superaquecido.

De acordo com uma pesquisa de family office do UBS, family offices têm 35% de seus portfólios em private equity — o maior de qualquer classe de ativos — em comparação com apenas 28% em ações. Uma pesquisa da Deloitte descobriu que as participações de family office em ações caíram de 34% para 25% de 2021 a 2023, enquanto seu private equity saltou de 22% em 2021 para 30% em 2023.

Quando as ações caíram na segunda-feira, com o S&P 500 e o Nasdaq caindo 3%, os investidores ricos não entraram em pânico nem se precipitaram para comprar, de acordo com vários consultores. Eles tinham muitas perguntas.

“A pergunta comum dos clientes era ‘O que está acontecendo?'”, disse Sean Apgar, sócio e codiretor de portfólio e consultoria de riqueza na BBR Partners, que aconselha clientes ultra-ricos. “Foi mais por curiosidade; não havia um motivo real para agir.”

Apgar disse que os clientes que a BBR aconselha — a maioria valendo centenas de milhões ou bilhões — não reagem a eventos de mercado de curto prazo, dados seus horizontes de investimento de longo prazo. No entanto, eles queriam ser educados sobre os movimentos do mercado, o carry trade japonês, os crescentes temores de recessão e as probabilidades de corte de taxas. Para seus clientes, seu plano de investimento ainda é seu plano de investimento.

“A melhor coisa que os clientes podem fazer agora é sentar e se sentir bem com o plano de investimento que colocamos em prática com eles há muito tempo, com a volatilidade e as correções esperadas ao longo do caminho”, disse Apgar.

A queda nos preços na sexta e segunda-feira passadas também ofereceu uma chance para investidores ricos aproveitarem benefícios fiscais e estratégias de doação.

William Sinclair, chefe do grupo de instituições financeiras e da prática de family office dos EUA no JP Morgan Private Bank, disse que um número crescente de clientes tem as chamadas “contas gerenciadas separadamente”, contas discretas projetadas para manter um grupo específico de ativos ou ações. Com contas separadas, os clientes podem vender mais facilmente ações que perderam valor e realizar perdas que podem usar para compensar ganhos de capital de suas ações vencedoras, conhecido como “colheita de perdas fiscais”.

Com algumas ações de grandes empresas de tecnologia caindo 15% ou mais no mês passado, investidores ricos estão vendendo com prejuízo, colhendo os benefícios fiscais e recomprando as ações posteriormente para manter sua posição.

“Para clientes tributáveis, os maiores fluxos foram em estratégias de coleta de perdas fiscais”, disse Sinclair.

Outros estão usando as oscilações de preços para planejamento patrimonial. Sob as regras atuais do imposto sobre herança e doação, casais podem transferir até US$ 27,22 milhões para herdeiros e familiares, enquanto indivíduos podem transferir até US$ 13,61 milhões. Com o valor da isenção de doação e herança programado para expirar no final do ano que vem, muitos investidores ricos estão trabalhando para doar o máximo antes do vencimento.

Doar ações que perderam valor traz mais benefícios, pois permite que os investidores doem mais ações abaixo do valor da isenção.

“Digamos que você tem uma ação que valia $100 e agora vale $80, você pode transferir esse valor menor para a próxima geração, assumindo que os ativos eventualmente se valorizarão novamente”, disse Apgar. “Então você está tirando vantagem dos valores deprimidos. Os consultores fiscais geralmente ficam animados com esses ambientes porque eles abrem novas oportunidades.”

Um grupo de clientes mais sensível aos recentes surtos de volatilidade é composto por fundadores corporativos e altos executivos. Como eles geralmente têm uma grande parte de sua riqueza vinculada a uma ação da empresa, os consultores podem ajudá-los a estruturar hedges complexos — como forwards pré-pagos variáveis ​​e fundos de câmbio — para ajudar a amortecer o golpe de grandes declínios de ações. O declínio das ações da semana passada destacou os benefícios das chamadas estruturas de “collaring” para muitos fundadores e CEOs.

“Pessoas nessas funções, na C-suite, sabem que seu trabalho, assim como sua carreira, vai se concentrar nas ações”, disse Jennifer Povlitz, diretora de divisão da UBS Wealth Management US, que aconselha muitos clientes com posições concentradas em ações. “Então, a parte do planejamento financeiro tem que ser uma consideração.”

Embora o S&P 500 ainda esteja em alta de cerca de 10% este ano, após ganhar 24% em 2023, investidores ultra-ricos e family offices continuam a transferir mais dinheiro para alternativas, especialmente private equity. Muitos veem empresas privadas como mais estáveis ​​e lucrativas a longo prazo em comparação com ações — especialmente depois de dias como segunda-feira. E elas podem ter mais impacto na gestão com participações diretas em empresas privadas.

“A maioria dos family offices está tão envolvida em alternativas, fundos de hedge, capital privado e imóveis que não está movimentando seus investimentos de qualquer maneira”, disse Geoffrey von Kuhn, consultor de vários dos maiores family offices do país.

Richard Weintraub, chefe do grupo de family office das Américas no Citi Private Bank, disse que family offices têm movido seu dinheiro para investimentos de longo prazo — que podem crescer ao longo de décadas ou gerações — com menos volatilidade. Junto com private equity e venture, a grande tendência entre family offices são negócios diretos para comprar participações ou controle de empresas privadas.

“Os family offices maiores, então US$ 10 bilhões ou mais, estão implantando capital em empresas operacionais que eles podem manter perpetuamente e passar de geração para geração”, disse Weintraub. “Como construir o modelo Buffett.”

Ele acrescentou que a queda das ações na semana passada “reforçou a ideia de fazer essa mudança em direção aos investimentos privados”.

Michael Pelzar, chefe de investimentos do Bank of America Private Bank, disse que os investidores de alto patrimônio líquido ainda estão alcançando os family offices quando se trata de mercados privados e alternativas.

“Em geral, acho que investidores de alto patrimônio líquido são subalocados para alternativas”, disse Pelzar. “Vemos isso [volatility] como um catalisador para permitir que investidores de alto patrimônio líquido continuem a ampliar seu portfólio. Acho que depois desta semana haverá mais abertura de espírito quando se trata de alternativas, seja em PE ou imóveis.”

Os consultores dizem que, quando se trata do ambiente geral de investimento, as maiores preocupações dos investidores de alto patrimônio líquido são sobre riscos geopolíticos e gastos fiscais. Jimmy Chang, CIO do Rockefeller Global Family Office, disse que a pergunta mais comum que os clientes estão fazendo não é sobre a volatilidade do mercado de ações, mas sobre o impacto da dívida e déficits do governo.

“Eles querem saber as implicações para o planejamento tributário e também para a economia e o mercado”, disse ele.