Levando aos relatórios de inflação desta semana, a questão não era se a porta estaria aberta para cortes nas taxas de juros, mas sim se o Fed escolheria entrar sorrateiramente ou se apressar. Após os dados sobre os preços ao consumidor e ao produtor, a questão parece estar esclarecida, mesmo que apenas um pouco: os mercados agora esperam uma chance melhor para um corte de um quarto de ponto percentual em setembro, mas ainda estão considerando algo mais agressivo. Comentários após o segundo dos dois lançamentos, o índice de preços ao consumidor, indicaram que o Fed ainda está pesando variáveis, mas provavelmente estará inclinado a começar devagar. “Embora ainda haja muito tempo para demonstrar o contrário, não acreditamos que os dados de hoje representem uma necessidade urgente de cortar 50 pontos-base em setembro”, disse Lauren Goodwin, estrategista-chefe de mercado da New York Life Investments. “O ímpeto econômico está diminuindo, mas os sinais de que já estamos em recessão — como um aumento significativo nos pedidos de auxílio-desemprego ou deterioração nas perspectivas corporativas — ainda não estão piscando em vermelho.” Com a abordagem mais cautelosa e menos urgente se estabelecendo, os traders no mercado futuro de fundos federais atribuíram cerca de 56% de chance de que o Fed optasse pelo movimento de um quarto de ponto, ou 25 pontos-base, na reunião do comitê de mercado aberto de 17 a 18 de setembro, de acordo com cálculos do CME Group. Os mercados de ações não pensaram muito de uma forma ou de outra. Depois de uma forte alta na terça-feira em um índice de preços ao produtor que subiu apenas 0,1% em julho, as principais médias ficaram ligeiramente mais altas depois que o IPC indicou um ganho mensal de 0,2% e uma taxa anual de 2,9%, a menor desde a primavera de 2021. No lado do mercado de títulos, os rendimentos de longo prazo foram em sua maioria menores, mas a nota de 2 anos sensível à política se moveu pouco. US2Y .SPX 5D line Yields e ações No geral, um mercado esperando que o Fed parasse de agir e começasse a flexibilizar logo ainda estava absorvendo tudo. Um Fed reticente em agir pode enfrentar uma reação brusca do mercado, mas cortes mais profundos nas taxas podem sinalizar coisas mais sombrias, disse Liz Ann Sonders, estrategista-chefe de investimentos da Charles Schwab. “Uma deterioração mais significativa no mercado de trabalho do que a que vimos pode desencadear uma postura mais agressiva”, disse Sonders. “Tenha cuidado com o que deseja ao esperar que o Fed aja de forma mais agressiva. A história mostra que um ciclo de corte rápido em oposição a um ciclo de corte lento não é aquele que recompensa as ações.” O preço atual dos futuros sugere que o corte de setembro seria seguido por um movimento de 50 pontos-base em novembro e outra redução de 25 pontos-base em dezembro. No entanto, o preço dos futuros dos fundos federais tem sido ainda mais volátil do que o normal este ano, e o mercado agora parece mais preocupado que o Fed reconheça um mercado de trabalho potencialmente deteriorado. “Eu me preocupo que o Fed esteja basicamente lutando a última guerra”, disse Tani Fukui, macroeconomista da MetLife Investment Management. “A última guerra contra a inflação foi em 1980, quando a inflação era algo como 15%.” Com os preços dos principais gastos de consumo pessoal caminhando para 2%, “Esse é um mundo completamente diferente, e acho que estamos pensando demais.” Fukui observou a crescente taxa de desemprego e seu potencial para desencadear indicadores de recessão, embora ela não ache que a economia esteja em uma contração real ainda. “Não é algo com que eu brincaria no interesse da perfeição do lado da inflação”, disse ela. “Um corte agressivo de 50 pontos-base ajudaria a aliviar um pouco dessa pressão.”