Após a mudança surpresa de liderança na Starbucks esta semana, Wall Street se concentrou no que vem a seguir para seus negócios na China em dificuldades em meio a um momento difícil para as ações. A Starbucks anunciou no início desta semana que o CEO da Chipotle, Brian Niccol, comandaria a rede de cafés, substituindo Laxman Narasimhan. Depois, os investidores fizeram as ações dispararem e a Street recompensou a empresa com várias atualizações de analistas. Niccol foi elogiado por seu trabalho na Chipotle, particularmente em relação ao seu foco em digitalização e modelos de pedidos online. Mas os analistas que cobrem a empresa estão olhando mais para trás em sua carreira para seu tempo na liderança da Yum Brands e Taco Bell para obter insights sobre como Niccol lidará com os negócios da Starbucks na China. A Starbucks tem sido uma das várias marcas lutando para conquistar os consumidores chineses. A empresa sediada em Seattle disse que as vendas nas mesmas lojas na região caíram 14% no trimestre encerrado em 30 de junho. Em comparação, as vendas caíram apenas 2% nos EUA. Como resultado, a receita em mais de 7.000 lojas Starbucks na China caiu 11% no trimestre. Dado esse cenário, os investidores ficaram se perguntando se a empresa vai desmembrar os negócios na China ou se há outras maneiras de retificar o modelo. O CEO cessante Narasimhan disse na teleconferência mais recente da empresa que “parcerias estratégicas” estavam sendo exploradas para o segmento da China, o que poderia incluir uma joint venture ou acordo de tecnologia. Com a instalação de Niccol, há um amplo consenso de que, no mínimo, alguma correção de curso será feita. Os participantes do mercado também esperam um melhor desempenho das ações, com as ações da Starbucks caindo cerca de 22% desde quando Narasimhan assumiu em março de 2023 e o sino de fechamento de segunda-feira. Em comparação, a Chipotle subiu cerca de 74% durante o mesmo período. “Ninguém sabe qual direção a Starbucks tomará com a China”, disse o analista da Gordon Haskett, Jeff Farmer. “Mas uma nova perspectiva sobre o ambiente competitivo do país, o cenário do consumidor e a estratégia de desenvolvimento intensivo em capital já deveria ter sido apresentada há muito tempo.” SBUX CMG 5Y montanha Starbucks vs. Chipotle, 5 anos A fraqueza da China pesou sobre as ações por algum tempo e foi a razão pela qual o analista da TD Cowen, Andrew Charles, rebaixou as ações da Starbucks em setembro de 2023. Girar ou não girar? Charles, que estava entre os analistas que atualizaram a Starbucks para comprar após a chegada de Niccol, espera que as operações na China enfrentem “ventos contrários prolongados” devido à concorrência, questões macro e potencialmente geopolíticas. Em uma nota de pesquisa antes da chegada de Niccol, Charles disse que a refranquia pesaria apenas ligeiramente nos lucros da Starbucks, enquanto uma cisão seria ligeiramente acrescida aos lucros por ação. “Na nossa opinião, uma refranquia na China é um reconhecimento mais importante de que o capital será implantado de forma mais criteriosa, um primeiro passo para melhorar a direção da empresa”, escreveu Charles em uma nota datada de 7 de agosto. O analista esperava que a administração intensificasse seu foco em consertar os negócios nos EUA. Enquanto Niccol estava na KFC e na controladora da Pizza Hut, Yum Brands, o conglomerado separou seus negócios na China no que agora é conhecido como Yum China. Embora o negócio cortado esteja sediado em Xangai, ele pode ser negociado na Bolsa de Valores de Nova York sob o símbolo YUMC. John Ivankoe, do JPMorgan, disse que Niccol deveria tomar uma atitude semelhante. “Continuamos a pensar que é aconselhável que a SBUX busque uma cisão de seus negócios na China, assim como o antigo empregador de Brian, YUM, fez”, disse Ivankoe aos clientes. Ele acrescentou que o acordo pode ser neutro para a receita operacional e ajudar a liberar o fluxo de caixa. Ivankoe apontou o desempenho na história recente para mostrar o quão pouco fruto a Starbucks obteve por seu trabalho na região, apesar dos esforços de expansão. No ano fiscal de 2018, todo o mercado internacional teve uma receita operacional de cerca de US$ 1,15 bilhão, com mais de 5.600 lojas próprias e 6.200 locais licenciados. O mercado internacional deve encerrar 2024 com apenas US$ 1,05 bilhão em receita operacional, apesar de ter aumentado para mais de 9.800 lojas próprias e 12.000 licenciadas. No entanto, não tem sido necessariamente uma viagem tranquila para as ações da Yum China, com as ações dos EUA recentemente ficando atrás das principais ações da Yum Brands em meio aos desafios para as marcas voltadas para o consumidor no país asiático. A Yum China caiu mais de 19% em 2024, aumentando a queda de mais de 22% do ano passado. Enquanto isso, a Yum Brands adicionou mais de 5% este ano, ampliando os ganhos após avançar 2% em 2023. YUMC YUM 5Y montanha Yum China vs. Yum Brands, 5 anos Ivankoe não é o único em Wall Street defendendo uma grande mudança. Jon Tower, do Citi, disse que algum tipo de spin, joint venture ou mudança de propriedade pode ser melhor para os investidores a longo prazo. Ele destacou o fato de que, neste cenário, os operadores locais seriam capazes de supervisionar a marca no local. O analista da Evercore ISI, David Palmer, disse que um spinoff e um plano de licenciamento não seriam surpreendentes, dada a necessidade de se concentrar em recuperar os negócios nos EUA. Nos EUA, a Starbucks tem lutado para trazer clientes às lojas e se apoiou em promoções. Os investidores ficaram satisfeitos com os comentários de Narasimhan sobre o potencial de uma parceria estratégica na China, oferecendo ainda mais evidências de por que é um bom curso de ação, de acordo com a analista do Deutsche Bank Lauren Silberman. Ela também observou que o modelo de propriedade da empresa é comum apenas nos EUA e na China, enquanto parceiros licenciados já operam negócios na maioria dos outros mercados. E quando se trata do próprio Niccol, ela destacou que a maior parte de sua experiência foi centrada nas operações nos EUA como outro motivo pelo qual uma cisão faz sentido. Um “fã da propriedade da empresa” fora dos EUA Certamente, nem todos veem uma separação como o caminho provável. Peter Saleh, da BTIG, disse que a nomeação de Niccol deve sugerir aos investidores que não haverá grandes mudanças no desenvolvimento do segmento da China, incluindo uma venda ou cisão. “Acreditamos que Brian conquistou o respeito e a confiança dos investidores (assim como o fundador Howard Schultz) e terá margem de manobra para fazer investimentos domesticamente e/ou manter o curso na China”, disse Saleh. O analista do Morgan Stanley, Brian Harbour, disse que uma abordagem híbrida com lojas próprias e licenciadas é mais provável para os negócios na China do que um impulso total para franquias. Além disso, o histórico de Niccol na Chipotle, disse Harbour, mostra que ele é um “fã da propriedade da empresa” em alguns casos internacionalmente. Alternativamente, os investidores podem se juntar ao acampamento de Chris O’Cull, da Stifel, que não acha que isso importe muito para as ações de qualquer forma. No entanto, ele disse que os traders apreciariam clareza sobre qual direção elas tomarão dentro de um prazo razoável e mais informações sobre como a Starbucks abordará os desafios e aumentará a participação de mercado. “Clareza sobre a direção estratégica na China ajudará, mas continuará sendo uma questão secundária, em nossa opinião”, disse ele. “Na ausência de uma deterioração incremental significativa, acreditamos que as ações podem funcionar mesmo se os negócios na China continuarem a lutar.” Ainda assim, até O’Cull teve uma opinião sobre o que ele acha que Niccol fará: “Não ficaríamos surpresos se o Sr. Niccol preferisse manter o negócio como uma operação de propriedade da empresa”, disse ele, “o que lhe daria o controle e a flexibilidade necessários para abordar quaisquer problemas.”