O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, lançou as bases na sexta-feira para os próximos cortes nas taxas de juros, embora tenha se recusado a fornecer indicações exatas sobre o momento ou a extensão.
“Chegou a hora de a política se ajustar”, disse o líder do banco central em seu aguardado discurso principal no retiro anual do Fed em Jackson Hole, Wyoming. “A direção da viagem é clara, e o momento e o ritmo dos cortes de taxas dependerão dos dados recebidos, da perspectiva em evolução e do equilíbrio de riscos.”
Assista ao vivo: o presidente do Fed, Jerome Powell, fala na conferência de Jackson Hole
Com os mercados aguardando orientações sobre o rumo da política monetária, Powell se concentrou principalmente em relembrar o que causou a inflação que levou a uma série agressiva de 13 aumentos de juros de março de 2022 a julho de 2023.
No entanto, ele observou o progresso na inflação e disse que o Fed agora pode voltar seu foco igualmente para o outro lado de seu mandato duplo, ou seja, garantir que a economia permaneça em torno do pleno emprego.
“A inflação caiu significativamente. O mercado de trabalho não está mais superaquecido, e as condições agora são menos apertadas do que aquelas que prevaleciam antes da pandemia”, disse Powell. “As restrições de oferta se normalizaram. E o equilíbrio dos riscos para nossos dois mandatos mudou.”
Ele prometeu que “faremos tudo o que pudermos” para garantir que o mercado de trabalho se mantenha forte e que o progresso na inflação continue.
As ações aumentaram os ganhos quando Powell começou a falar, enquanto os rendimentos dos títulos do Tesouro caíram drasticamente.
“Esta foi essencialmente uma despedida do presidente Powell virando a página, dizendo que a missão, que tem se concentrado na inflação nos últimos dois anos, foi bem-sucedida”, disse o economista Paul McCulley, ex-diretor administrativo da Pimco, no programa “Squawk on the Street” da CNBC.
Vê o progresso em direção às metas
O discurso vem com a taxa de inflação consistentemente voltando para a meta de 2% do Fed, embora ainda não tenha chegado lá. Um indicador que o Fed prefere medir a inflação mais recentemente mostrou a taxa em 2,5%, abaixo dos 3,2% do ano passado e bem abaixo do pico acima de 7% em junho de 2022.
Ao mesmo tempo, a taxa de desemprego tem subido lenta, mas consistentemente, mais recentemente em 4,3% e em uma área que, de outra forma, desencadearia um indicador testado pelo tempo de uma recessão. No entanto, Powell atribuiu o aumento do desemprego a mais indivíduos entrando na força de trabalho e a um ritmo mais lento de contratação, em vez de um aumento nas demissões ou uma deterioração geral no mercado de trabalho.
“Nosso objetivo tem sido restaurar a estabilidade de preços, mantendo um mercado de trabalho forte, evitando os aumentos acentuados no desemprego que caracterizaram episódios desinflacionários anteriores, quando as expectativas de inflação estavam menos bem ancoradas”, disse ele. “Embora a tarefa não esteja concluída, fizemos um bom progresso em direção a esse resultado.”
Os mercados esperam que o Fed comece a cortar em setembro, embora Powell não tenha mencionado quando ele acha que a flexibilização da política começará. A ata da reunião do comitê de mercado aberto de julho, divulgada na quarta-feira, observou que uma “vasta maioria” de autoridades acredita que um corte em setembro será apropriado, desde que não haja surpresas nos dados.
Além de avaliar a situação atual, Powell dedicou um tempo considerável no discurso para avaliar o que levou ao aumento da inflação — atingindo seu nível mais alto em mais de 40 anos — bem como a resposta política do Fed e por que as pressões sobre os preços diminuíram sem uma recessão.
‘Bom navio transitório’
Quando a inflação começou a subir no início de 2021, ele e seus colegas — assim como muitos economistas de Wall Street — a descartaram como “transitória” e causada por fatores relacionados à Covid que diminuiriam.
“O bom navio Transitory estava lotado”, brincou Powell, provocando risos dos participantes, “com a maioria dos analistas tradicionais e banqueiros centrais de economias avançadas a bordo. Acho que vejo alguns antigos companheiros de navio lá hoje.”
Quando ficou claro que a inflação estava se espalhando dos bens para os serviços, o Fed mudou de posição e começou a aumentar a taxa, adicionando 5,25 pontos percentuais à sua taxa básica de juros overnight, que estava em torno de zero após os cortes de emergência nos primeiros dias da pandemia.
O aumento da inflação, disse Powell, foi “um fenômeno global”, resultado de “rápidos aumentos na demanda por bens, cadeias de suprimentos tensas, mercados de trabalho restritos e fortes aumentos nos preços das commodities”.
Ele atribuiu a confiança no Fed e as expectativas bem ancoradas de que a inflação acabaria diminuindo à economia, evitando uma desaceleração acentuada durante o ciclo de aumentos.
“O FOMC não vacilou em cumprir com nossas responsabilidades, e nossas ações demonstraram com força nosso comprometimento em restaurar a estabilidade de preços”, disse ele. “Uma lição importante da experiência recente é que expectativas de inflação ancoradas, reforçadas por ações vigorosas do banco central, podem facilitar a desinflação sem a necessidade de folga.”
Powell acrescentou que ainda há “muito a aprender” com a experiência.
“Essa é minha avaliação dos eventos. Sua milhagem pode ser diferente”, ele disse.