Com o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, quase confirmando que um corte na taxa de juros é iminente, a atenção do mercado na sexta-feira rapidamente se voltou para quando e por quanto. Os traders continuaram a precificar uma probabilidade maior de que o Fed dará início ao que se espera ser uma campanha de flexibilização prolongada em setembro com um quarto de ponto percentual, ou 25 pontos-base, redução. No entanto, as chances de algo ainda mais agressivo, como um movimento de meio ponto, aumentaram rapidamente e estavam em torno de uma chance em 1 em 3 de acontecer, de acordo com a precificação no mercado futuro de fundos federais de 30 dias, conforme medido pelo FedWatch do CME Group. Os participantes do mercado veem a chance como particularmente provável caso o relatório de empregos de agosto — a ser divulgado em 6 de setembro — prove uma repetição da leitura mais fraca do que o esperado em julho. A próxima reunião do Fed começa menos de duas semanas depois, em 17 de setembro. “Meu cenário base é que estamos em uma jornada de cortes de 25 pontos-base, provavelmente para as próximas oito reuniões, algumas centenas de pontos-base cumulativos”, disse o economista Paul McCulley no “Squawk on the Street” da CNBC. “Mas se virmos um crescimento mais fraco e, particularmente, empregos mais fracos, então acho que poderíamos ter um pouco de carga frontal e iniciar o processo com cortes de 50 pontos-base.” “Não acho que esse seja o caso base ainda, mas claramente ele abriu a porta para a carga frontal do processo de flexibilização, assim como teve a carga frontal do processo de aperto”, acrescentou McCulley, ex-diretor administrativo da Pimco e agora membro sênior da Cornell e professor adjunto da Georgetown. O discurso muito aguardado de Powell no simpósio anual do Fed em Jackson Hole, Wyoming, forneceu indicações claras de que um corte de taxa está nos planos. “Chegou a hora de a política se ajustar”, disse o líder do banco central. O caso para cortar meio ponto No entanto, ele foi menos direto sobre o momento e o ritmo dos cortes, deixando o mercado adivinhar o quanto o Fed de Powell está preparado para aliviar. Várias das declarações do presidente, no entanto, pareciam indicar uma tendência para uma ação mais rápida, particularmente se o cenário de empregos continuar a enfraquecer. “Não buscamos nem acolhemos mais resfriamento nas condições do mercado de trabalho”, disse Powell. Isso, entre outras promessas de apoiar a economia agora que a inflação diminuiu, forneceu alguma indicação de que um movimento de 50 pontos-base está pelo menos na mesa. A taxa de empréstimo de referência do Fed, que influencia uma grande parte de outras taxas que os consumidores pagam, agora está direcionada em uma faixa entre 5,25%-5,5%. Os mercados esperam que o banco central corte um ponto percentual inteiro este ano e pelo menos isso em 2025. “Parece-me que o Fed obtém mais opcionalidade ao fazer 50”, disse Joseph LaVorgna, economista-chefe da SMBC Nikko Securities. “Se você mapeou o que você pensou que seria 25-25-25 em setembro, novembro e dezembro, por que você não faria um 50 para começar? Você sabe que precisa reduzir as taxas. Se as coisas melhorarem, tudo bem. Por que você esperaria?” Relatório de empregos chave Em entrevistas separadas da CNBC na sexta-feira, os presidentes regionais Raphael Bostic de Atlanta e Austan Goolsbee de Chicago não se comprometeram com uma estratégia de flexibilização específica, embora tenham indicado que os cortes estão chegando. “Os números estão começando a se mover em uma direção que sugere que nossa política teve seu efeito, e podemos começar o caminho para [return] de volta a uma postura política normal”, disse Bostic. “Olha, não podemos esperar até que a inflação esteja em 2% para começar a nos mover. A inflação caiu muito, então isso me diz que temos que realmente pensar muito sobre isso.” A atenção agora se volta para o relatório de empregos de agosto, previsto para sair em duas semanas. Outra leitura fraca como julho, que viu ganhos de empregos de apenas 114.000 e um aumento na taxa de desemprego para 4,3%, pode muito bem levar o Fed a aprovar um aumento de meio ponto. Por outro lado, indicações de que o mercado de trabalho se fortaleceu dificilmente impediriam o Fed de cortar, mas praticamente garantiriam um movimento de um quarto de ponto. O comentário de Powell de que a “direção da viagem é clara” sinalizou um corte na taxa e que “a porta estava aberta para mover 50 bps para mover as taxas dos Fundos para mais perto de um nível que ainda é restritivo em relação às condições econômicas e inflacionárias de hoje”, disse Rick Rieder, CIO da equipe global de renda fixa da BlackRock, em uma nota aos clientes. “Achamos que o Fed deve reduzir as taxas de política para uma taxa dos Fundos de 4% mais rapidamente, pois estaria mais alinhado com as atuais condições econômicas e inflacionárias, o que exigiria 50 bps se move nas próximas reuniões”, ele acrescentou. “Os dados teriam que abrir a porta para isso no pensamento atual do Fed.” Correção: Austan Goolsbee é presidente do Federal Reserve Bank of Chicago. Uma versão anterior declarou incorretamente a localização.