O Morgan Stanley diz que uma desaceleração cíclica na tecnologia global é quase certa no ano que vem. “Nosso caso base é que uma desaceleração cíclica é quase certa em 2025”, disse em um relatório de 20 de agosto, acrescentando que será causada por uma “provável reversão” na taxa de mudança do crescimento da receita e condições apertadas de oferta e demanda. “Certos segmentos de tecnologia — como materiais semicondutores e a cadeia de suprimentos de IA — podem ser os mais afetados em vista da maior volatilidade nos preços e alavancagem operacional”, disse o banco. No entanto, acrescentou que os efeitos provavelmente serão sentidos em todos os setores de tecnologia. Manual para um potencial ciclo de pico O Morgan Stanley diz que a indústria de semicondutores está no final do ciclo, passando “do otimismo para a euforia”, com o risco-recompensa não sendo mais tão atraente. Os chips têm surfado no boom da inteligência artificial, mas a próxima etapa do comércio de IA “pode não ser tão simples”, disse o banco. “A questão-chave é o ‘avanço’ da procura de IA até 2025-26, uma vez que ninguém iria debater a procura óbvia a curto prazo por [graphics processing units]”, acrescentou. Com o tempo, os aplicativos para os casos de uso de IA terão mais valor do que a infraestrutura, disse. “Apesar da atual escassez de chips de computação de IA, temos que lembrar que este não é um trem que funcionará para sempre – eventualmente, os chips de IA alcançarão a demanda, se tornarão cíclicos e mais difíceis de sustentar o ritmo atual de ganhos”, escreveu o Morgan Stanley, acrescentando que espera que o crescimento da receita comece a moderar em 2025. “Em nossa opinião, é sempre melhor evitar pagar a mais por ações no final do ciclo, mesmo que isso não nos permita cronometrar o topo com precisão. Uma vez que passamos do pico, ele se torna o mesmo que qualquer outro ciclo”, concluiu. Para se posicionar para tais crises tecnológicas, disse o Morgan Stanley, vá para nomes de qualidade com fortes fluxos de caixa livres, bem como ações com avaliações baratas. Ele diz que empresas com receitas que provaram se manter melhor durante as recessões têm sido mais resilientes do que o setor de tecnologia e o mercado mais amplo. “Isso também inclui empresas onde a demanda por seus produtos é estável e repetível”, disse o banco. Ações Várias áreas de tecnologia, bem como ações individuais, têm uma combinação de oportunidades defensivas, anticíclicas e de crescimento que devem ajudá-las a ter um desempenho superior no caso de uma correção, acrescentou. “Eventualmente a tempestade passará e os líderes tradicionais – Samsung, TSMC e Apple, por exemplo – terão a pole position para a próxima curva de crescimento de tecnologia”, disse. Aqui estão as ações dos EUA que o Morgan Stanley ainda gosta. A Nvidia, de semicondutores dos EUA, tem sido a ação preferida para jogar o comércio de IA, mas o Morgan Stanley diz que pode ser muito cedo para dizer o topo. Os gastos com IA continuam resilientes, e a Nvidia está bem posicionada para monetizar esses investimentos a uma taxa ainda maior do que antes, disse o banco. “E se o ciclo de IA estiver chegando ao fim, favoreceríamos a NVDA em relação a seus fornecedores e concorrentes”, disse, explicando que uma correção de estoque pode ser mais severa para componentes secundários. Hardware de TI dos EUA Historicamente, os ciclos de atualização de hardware de TI duram de quatro a seis trimestres e o segmento supera fortemente o S&P 500, disse o banco. No momento, são apenas dois a três trimestres de um ciclo de atualização, que pode durar perto de seis trimestres. As ações que o banco gosta neste espaço são Apple, Seagate e Dell. Redes dos EUA O Morgan Stanley diz que nomes de ethernet com exposição à IA podem ter desempenho superior, referindo-se a um tipo de padrão de rede. Redes em termos técnicos normais se referem a uma rede de dispositivos que podem transmitir e compartilhar informações por meio de comunicações físicas ou sem fio. Em IA, no entanto, os requisitos são maiores devido a grandes modelos de linguagem e outros aplicativos de IA que exigem largura de banda muito alta e baixa latência. Ele vê a Arista Networks como a melhor posicionada para capturar essa oportunidade, chamando-a de “nome de rede de mais alto desempenho”. Aqui estão alguns nomes globais que o Morgan Stanley listou como suas “escolhas principais fundamentais”. Samsung Electronics: A “rotação de qualidade” que ocorre durante os ciclos de baixa começará a favorecer as propriedades mais defensivas da Samsung, como estabilidade de lucros, em vez de crescimento, disse o banco. TSMC: O Morgan Stanley gosta da natureza “defensiva e de qualidade” da TSMC durante um ciclo de baixa para semicondutores. Quanta: O banco diz que a fabricante de laptops tem um balanço patrimonial forte e gera forte fluxo de caixa, com exposição crescente à infraestrutura de IA de data center. — Michael Bloom, da CNBC, contribuiu para esta reportagem.