Nvidia é a ‘ação mais importante’ do mundo, aumenta pressão sobre os lucros do segundo trimestre

Para Nvidia investidores, os últimos dois anos foram uma viagem de alegria. Mas recentemente eles têm estado mais em uma montanha-russa.

Como principal beneficiária do boom da inteligência artificial, a Nvidia viu seu valor de mercado aumentar cerca de nove vezes desde o final de 2022. Mas depois de atingir um recorde em junho e se tornar brevemente a empresa pública mais valiosa do mundo, a Nvidia perdeu quase 30% de seu valor nas sete semanas seguintes, eliminando cerca de US$ 800 bilhões em valor de mercado.

Agora, está no meio de uma alta que levou a ação a cerca de 7% de sua máxima histórica.

Com a fabricante de chips pronta para divulgar os resultados trimestrais na quarta-feira, a volatilidade das ações está no topo da mente de Wall Street. Qualquer indicação de que a demanda por IA está diminuindo ou que um cliente líder de nuvem está modestamente apertando o cinto potencialmente se traduz em um deslizamento significativo de receita.

“É a ação mais importante do mundo agora”, disse Eric Jackson, da EMJ Capital, ao “Closing Bell” da CNBC na semana passada. “Se eles botarem um ovo, seria um grande problema para todo o mercado. Acho que eles vão surpreender para cima.”

O relatório da Nvidia vem semanas depois que seus pares de tecnologia de megacap obtiveram lucros. O nome da empresa foi espalhado ao longo dessas ligações de analistas, como Microsoft, Alfabeto, Meta, Amazon e Tesla todos gastam muito em unidades de processamento gráfico (GPUs) da Nvidia para treinar modelos de IA e executar cargas de trabalho massivas.

Nos últimos três trimestres da Nvidia, a receita mais que triplicou na base anual, com a grande maioria do crescimento vindo do negócio de data center.

Analistas esperam um quarto trimestre consecutivo de crescimento de três dígitos, mas em um ritmo reduzido de 112% para US$ 28,7 bilhões, de acordo com a LSEG. A partir daqui, as comparações ano a ano ficam muito mais difíceis, e o crescimento deve desacelerar em cada um dos próximos seis trimestres.

Os investidores estarão prestando atenção especial à previsão da Nvidia para o trimestre de outubro. A empresa deve mostrar um crescimento de cerca de 75% para US$ 31,7 bilhões. Orientações otimistas sugerirão que os clientes endinheirados da Nvidia estão sinalizando uma disposição contínua de abrir suas carteiras para a construção de IA, enquanto uma previsão decepcionante pode aumentar a preocupação de que os gastos com infraestrutura tenham ficado espumosos.

“Dado o aumento acentuado no investimento em capital de hiperescala nos últimos 18 meses e a forte perspectiva de curto prazo, os investidores frequentemente questionam a sustentabilidade da trajetória atual do investimento em capital”, escreveram analistas do Goldman Sachs, que recomendam a compra das ações, em uma nota no mês passado.

Grande parte do otimismo em relação ao relatório — as ações subiram 8% em agosto — se deve aos comentários dos principais clientes sobre quanto eles continuam desembolsando em data centers e infraestrutura baseada em Nvidia.

No mês passado, os CEOs do Google e da Meta endossaram entusiasticamente o ritmo de suas construções e disseram que investir pouco era um risco maior do que gastar demais. O ex-CEO do Google, Eric Schmidt, disse recentemente aos alunos de Stanford, em um vídeo que foi removido mais tarde, que ele estava ouvindo das principais empresas de tecnologia que “elas precisam de US$ 20 bilhões, US$ 50 bilhões, US$ 100 bilhões” em processadores.

Mas, embora a margem de lucro da Nvidia tenha aumentado ultimamente, a empresa ainda enfrenta dúvidas sobre o retorno do investimento a longo prazo que os clientes verão em suas compras de dispositivos que custam dezenas de milhares de dólares cada e estão sendo encomendados em grandes quantidades.

Durante a última teleconferência de resultados da Nvidia em maio, a CFO Colette Kress forneceu dados sugerindo que os provedores de nuvem, que respondem por mais de 40% da receita da Nvidia, gerariam US$ 5 em receita para cada US$ 1 gasto em chips Nvidia ao longo de quatro anos.

Mais estatísticas como essa provavelmente estão a caminho. No mês passado, analistas do Goldman escreveram, após uma reunião com Kress, que a empresa compartilharia mais métricas de ROI neste trimestre “para incutir confiança nos investidores”.

A outra grande questão que a Nvidia enfrenta é o cronograma para seus chips de IA de próxima geração, apelidados de Blackwell. A informação relatado no início deste mês, a empresa está enfrentando problemas de produção, o que provavelmente adiará grandes remessas para o primeiro trimestre de 2025. A Nvidia disse na época que a produção estava a caminho de aumentar no segundo semestre do ano.

O relatório foi divulgado depois que o CEO da Nvidia, Jensen Huang, surpreendeu investidores e analistas em maio ao dizer que a empresa teria “muita” receita com a Blackwell neste ano fiscal.

Embora a geração atual de chips da Nvidia, chamada Hopper, continue sendo a opção premium para a implantação de aplicativos de IA como o ChatGPT, a concorrência está surgindo Microdispositivos avançadosGoogle e algumas startups, o que está pressionando a Nvidia a manter sua liderança em desempenho por meio de um ciclo de atualização tranquilo.

Mesmo com um possível atraso de Blackwell, essa receita pode ser empurrada para um trimestre futuro, ao mesmo tempo em que impulsiona as vendas atuais do Hopper, especialmente o chip H200 mais novo. Os primeiros chips Hopper estavam em produção total em setembro de 2022.

“Essa mudança no momento não importa muito, já que a oferta e a demanda dos clientes mudaram rapidamente para o H200”, escreveram analistas do Morgan Stanley em uma nota esta semana.

Muitos dos principais clientes da Nvidia dizem que precisam do poder de processamento adicional dos chips Blackwell para treinar modelos de IA de próxima geração mais avançados. Mas eles aceitarão o que puderem.

“Esperamos que a Nvidia diminua a ênfase em sua alocação de GPU Blackwell B100/B200 em favor de aumentar seus Hopper H200s” no segundo semestre do ano, escreveu o analista do HSBC Frank Lee em uma nota de agosto. Ele tem uma classificação de compra para as ações.

Correção: Colette Kress é CFO da Nvidia. Uma versão anterior escreveu o nome dela errado.