Andrew Feldman, cofundador e CEO da Cerebras Systems, fala na conferência Collision em Toronto em 20 de junho de 2024.
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A Cerebras, fabricante de chips de IA, está tentando ser a primeira grande empresa de tecnologia apoiada por capital de risco a abrir o capital nos EUA desde abril e a capitalizar a demanda insaciável dos investidores por Nvidiaagora avaliado em US$ 3,3 trilhões.
Embora a sua posição na infra-estrutura de inteligência artificial represente um grande vento a favor, a Cerebras tem desafios – mais notavelmente uma forte dependência de um único cliente do Médio Oriente – que podem revelar-se demasiado pesados para serem ultrapassados na tentativa da empresa de aproveitar a onda da Nvidia. Avaliado em US$ 4 bilhões em 2021Cérebros é supostamente buscando aproximadamente dobrar isso em seu IPO.
“Há muito cabelo neste negócio,” David Douradoum investidor inicial da Revolution Ventures que liderou bancos de investimento em tecnologia na JPMorgan Chase de 2000 a 2006, disse em entrevista esta semana. “Isso nunca teria passado pelo nosso comitê de subscrição.”
A Cerebras foi lançada em 2016 e três anos depois revelou seu primeiro processador. A empresa, com sede em Sunnyvale, Califórnia, afirma que seu chip atual é mais rápido e eficiente do que a unidade de processamento gráfico da Nvidia, ou GPU, para treinar grandes modelos de linguagem.
Em 2023, as vendas da Cerebras mais que triplicaram, para US$ 78,7 milhões. No primeiro semestre de 2024, a receita subiu para US$ 136,4 milhões, e o crescimento parece prestes a aumentar significativamente, já que a Cerebras afirma em seu prospecto que assinou acordos para vender US$ 1,43 bilhão em sistemas e serviços, com pré-pagamento esperado antes de março de 2025.
Mas o sinal de alerta mais flagrante no processo da Cerebras está relacionado à concentração de clientes. Uma empresa sediada em Abu Dhabi, nos Emirados Árabes Unidos, foi responsável por 87% da receita no primeiro semestre do ano. O cliente, G42, é apoiado por Microsofte é inteiramente responsável pelo compromisso de compra de US$ 1,43 bilhão.
A Cerebras não lista nenhum outro cliente em seu prospecto, mas cita alguns em seu site, incluindo AstraZeneca, GlaxoSmithKline e a Clínica Mayo. A Cerebras afirma no documento que, ao expandir sua base de clientes, a empresa planeja “buscar agressivamente oportunidades em setores relevantes como saúde, farmacêutico, biotecnologia” e outras áreas “onde nossas capacidades de aceleração de IA podem resolver gargalos computacionais críticos”.
Além da sua dependência do G42 para os negócios, a Cerebras considera a empresa um investidor e está a solicitar autorização do Comité de Investimento Estrangeiro do Departamento do Tesouro nos EUA, ou CFIUS, para dar à empresa do Médio Oriente uma posição maior. O G42 concordou em comprar uma participação de 335 milhões de dólares até abril, o que, aos níveis atuais, o tornaria o maior proprietário. O G42 pode obter mais US$ 500 milhões em ações da Cerebras se se comprometer a gastar US$ 5 bilhões nos clusters de computação da empresa.
O CFIUS tem autoridade para analisar investimentos estrangeiros em empresas dos EUA por potenciais preocupações de segurança nacional. A Cerebras disse em seu documento que não acredita que o CFIUS tenha “jurisdição sobre a compra de nossos títulos sem direito a voto pelo G42”, mas acrescentou que “não há garantia de que o CFIUS irá aprová-la”. A Reuters informou na terça-feira que a Cerebras provavelmente atrasaria sua oferta pública inicial e cancelaria seu roadshow, programado para começar na próxima semana, devido a uma revisão de segurança nacional. A Reuters citou pessoas familiarizadas com o assunto.
Os legisladores dos EUA expressaram preocupação com os laços históricos do G42 com a China, tanto através de investimentos anteriores como de relações com os clientes. O G42 disse em Fevereiro que tinha vendeu suas participações em empresas chinesas depois que o deputado Mike Gallagher, republicano do Wisconsin, presidente do Comitê Seleto do Partido Comunista Chinês, escreveu um carta de preocupação à secretária de Comércio, Gina Raimondo, sobre o que ele chamou de “extensas relações comerciais do G42 com empresas militares chinesas, entidades estatais e os serviços de inteligência da RPC”.
G42 não respondeu a um pedido de comentário.
Evitado pelos principais bancos
Mesmo que obtenha a aprovação do CFIUS, a Cerebras tem muito que superar ao tentar vender este negócio a investidores, após um longo período de avaliações reprimidas para pequenas empresas de tecnologia e uma escassez de IPOs desde o final de 2021.
Somando-se à lista de possíveis obstáculos da Cerebras está o fato de nenhum dos principais bancos de investimento em tecnologia estar envolvido.
Goldman Sachs e Morgan Stanley há muito dominam a subscrição de IPOs em tecnologia, com JPMorgan Chase também lutando para entrar na mistura. Todos estão ausentes do acordo com a Cerebras, e fontes com conhecimento do processo, que pediram anonimato porque as negociações são privadas, disseram que ficaram afastados em parte devido aos riscos associados à concentração de clientes e ao investimento estrangeiro.
O acordo está sendo liderado por Grupo Citi e Barclaysque são ambos grandes bancos globais, mas não aqueles que obtêm posições de liderança em IPOs de tecnologia de ponta.
Representantes do Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley não quiseram comentar. O Barclays não respondeu a um pedido de comentário.
O auditor da Cerebras é a BDO, que não é uma das chamadas Big Four empresas de contabilidade. Para os outros três IPOs apoiados por capital de risco este ano, os contadores foram a KPMG (Reddit e rubrica) e PwC (Laboratórios Astera), que são duas das Big Four, juntamente com Deloitte e Ernst & Young.
A BDO não quis comentar.
Há também o CEO da Cerebras, Andrew Feldman, que se confessou culpado em 2007 de uma acusação de contornar controles contábeis quando era vice-presidente de marketing de uma empresa pública chamada Riverstone Networks, alguns anos antes.
“O que mais você poderia ter acrescentado para tornar tudo realmente difícil?” Golden da Revolução disse.
Um porta-voz da Cerebras se recusou a comentar esta história.
Os principais bancos de Wall Street, por seu lado, estão a encontrar outras formas de jogar no crescente mercado de infraestruturas de IA. Na semana passada, Goldman Sachs, JPMorgan e Morgan Stanley estavam entre uma lista de bancos que participaram na emissão de uma linha de crédito rotativo de 4 mil milhões de dólares para a OpenAI. E na sexta-feira, o fornecedor de GPU Nvidia CoreWeave anunciou o fechamento de uma linha de crédito de US$ 650 milhões liderada pelos três principais bancos de tecnologia.
Peter Thiel, presidente e fundador da Clarium Capital Management LLC, fala durante a conferência Bitcoin 2022 em Miami, Flórida, na quinta-feira, 7 de abril de 2022.
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Para a Cerebras, ainda há um caminho para um IPO, dada a grande excitação em torno dos chips de IA e a escassez de oportunidades de investimento no mercado.
Além disso, a Nvidia está negociando perto de um recorde. A Mizuho Securities estima que a Nvidia controla 95% do mercado de treinamento de IA e chips de inferência usados para modelos como o GPT-4 da OpenAI. O capitalista de risco Peter Thiel disse no All-In Summit no mês passado que a Nvidia é a única empresa no setor que está ganhando dinheiro.
“A Nvidia está obtendo mais de 100% dos lucros”, disse Thiel em entrevista no palco do evento em Los Angeles. “Todo mundo está perdendo dinheiro coletivamente.”
A Cerebras ainda está na coluna das perdas financeiras, reportando um prejuízo líquido no segundo trimestre de quase US$ 51 milhões. No entanto, excluindo a remuneração baseada em ações, a empresa está próxima do ponto de equilíbrio numa base operacional.
O investidor de varejo Jim Fitch, construtor residencial aposentado na Flórida, está entre os que estão entusiasmados com a oportunidade de entrar mais cedo. Fitch, que disse ter vendido suas ações da Nvidia anos atrás, disse à CNBC que os benefícios superam os riscos. Ele observou que Feldman, cofundador e CEO da Cerebras, vendeu sua empresa anterior, SeaMicro, para a rival Nvidia Microdispositivos avançados por mais de US$ 300 milhões há mais de uma década.
A Fitch está atraída pela promessa da tecnologia da Cerebras, particularmente pelo seu chip WSE-3, que a empresa chama de “o processador de IA mais rápido do planeta”, embalado com 4 trilhões de transistores.
“Isso fará o trabalho de 100 Nvidias”, disse Fitch.
ASSISTIR: CEO da Cerebras sobre concorrência com Nvidia
