Um dos acrônimos mais populares do Vale do Silício hoje em dia é o SPV.
Significa veículo de finalidade especial. Em terras iniciantes de tecnologia, é um tipo de fundo de investimento que normalmente envolve a concentração de todos os seus ativos em uma empresa. Os SPVs explodiram nos últimos anos, à medida que os investidores clamam para obter um pedaço de startups quentes com avaliações frequentemente nas dezenas de bilhões de dólares.
Mas o comprador, tenha cuidado. Os investidores estão alertando as taxas ocultas, regras pouco claras sobre a propriedade e o marketing impulsionado pelo FOMO, ou pelo medo de perder.
Os fundos de capital de risco tradicionais espalham o risco em um portfólio de startups, com o entendimento de que a maioria das apostas falhará e que um ou dois sucessos pagarão o fundo várias vezes. Em um SPV, um gerente de fundos geralmente levanta o capital para um único acordo e recruta um sindicato de investidores menores para ingressar por uma taxa adicional que cobre o gerenciamento e outros custos.
Algumas empresas de risco estabelecidas usam os veículos para oferecer seus parceiros limitados-doações, fundos de pensão ou investidores de alta rede-uma fatia maior de uma única startup. Isso permite que a empresa faça uma verificação maior e capture mais propriedade do que seria possível usando seus fundos existentes.
“Em capital de risco, alguns vencedores entregam todos os resultados”, disse Sandeep DahiyaProfessor de Finanças na McDonough School of Business de Georgetown. “Os SPVs são um único tiro – se funcionar, bom. Se não, não há segunda mordida da maçã.”
Seis anos atrás, os SPVs representaram apenas 7% das ações privadas negociadas em Forge globalum mercado para ações da empresa privada. Esse número aumentou para 64%.
Os SPVs têm sido uma pedra angular nos principais acordos de inteligência artificial do ano passado, incluindo OpenaiAssim, Antrópico e CoreWeave, previsto para se tornar público ainda esta semana. Magnetar, o maior investidor institucional da CoreWeave usados spvs Para ajudar a construir sua participação na empresa de infraestrutura de IA.
“Estamos vendo muita captação de recursos através de SPVs em nomes de inteligência artificial – é uma maneira de arrecadar uma grande quantia de dinheiro em um pequeno monte de tempo, “Howe ng, chefe de soluções de dados e investimento da Forge Global, disse à CNBC.” Quanto mais quente o nome, maior a taxa “.
Angelista, que também oferece acesso Para SPVs e ações secundárias, observou uma enxurrada semelhante. O CEO Avlok Kohli disse que sua plataforma sofreu um aumento de 65% nos fluxos do SPV no ano passado, em parte porque o mercado de empreendimentos começou a se recuperar após alguns anos sombrios, quando a história era sobre inflação e taxas de juros mais altas.
Kohli disse que viu algum comportamento obscuro no mercado do SPV. Quando ele investiu pessoalmente em uma startup através de um sindicato há seis anos, ele disse que havia várias camadas de taxas e falta de transparência.
“Muitas coisas não foram divulgadas a mim”, disse ele. “Ficou claro que a pessoa que investi por trás não tinha idéia do que estava acontecendo na empresa e que essa experiência como um [limited partner] é queimado no meu cérebro. Eu preferiria não ter mais ninguém passando por isso. “
Kohli disse que o angelista geralmente recusa os SPVs que não pode verificar. Em casos extremos, disse Kohli, os fundos reunirão dinheiro para investir em uma startup sem garantia de que eles realmente possuirão as ações. Ele chamou essa fraude de comportamento e disse que ocorre “em todo ciclo de touros”.
‘Normalmente um mau sinal’
Desta vez, existem diferenças.
Além de um enorme pipeline de empresas de alto valor que ficaram à margem devido ao mercado de IPOs adormecido e às montanhas de capital privado disponível, os funcionários de empresas de estágio avançado estão lucrando com a venda de ações em rodadas secundárias, o que criou mais oportunidades para acordos de SPV.
Os ganhos do mercado privado estão superando o mercado de ações ultimamente, atraindo mais interesse de investidores de alto patrimônio líquido. O índice de mercado privado da Forge aumentou 32% nos últimos três meses, superando os ganhos para o S&P 500 e o Nasdaq-100 pesado em tecnologia, que caíram no primeiro trimestre.
Para investir em um SPV, os indivíduos precisam ser “credenciados” e atingir certos limites definidos pela SEC. A qualificação exige ter um patrimônio líquido de pelo menos US $ 1 milhão e os ganhos de pelo menos US $ 200.000 anualmente nos últimos dois anos. Nesse nível, a SEC considera os investidores sofisticados o suficiente para proteger seus próprios interesses financeiros, apesar do risco de colocar dinheiro em títulos não registrados.
“Como essas são empresas privadas, espera -se que você saiba o que está fazendo”, disse Dahiya, de Georgetown.
Hans Swildens, CEO e fundador da Empreendimentos da indústriaque se concentra em investimentos secundários de mercado, disse que o acesso às informações é um grande desafio e os dados de transações são irregulares. Ele estimou que apenas 10% dos acordos secundários são divulgados.
“Na maioria das vezes, as contrapartes não querem divulgar o que compram ou vendem”, disse ele. “Eles não estão escrevendo um comunicado de imprensa”.
A lei exige que os SPVs divulguem suas taxas. Mas o quanto um investidor do SPV acaba pagando pode variar dependendo do período de retenção do ativo. Quanto mais tempo o período de espera até uma aquisição ou um IPO, maior o retorno precisará compensar essas taxas.
Os swildens disseram que a explosão do SPV tem paralelos ao pico da bolha pontocom, quando os investidores de varejo investem dinheiro em empresas de Internet aumentadas.
“Normalmente, é um mau sinal em nosso mercado, quando o varejo aparece”, disse ele. “Se o varejo continuar entrando e ao longo do próximo ano ou dois e compõe uma parte maior desse mercado, eu diria que esse é provavelmente um bom sinal para os investidores institucionais correrem algum risco e vender”.
ASSISTIR: Veteranos de capital de risco Talk Ai Hype Cycle
